LA BOLSA DE BUENOS AIRES TREPO UN 8,8% Y ENCABEZO LAS SUBAS EN LA REGION
Pasar de estrellada a estrella

LOS OPERADORES AGRADECEN HABER SOBREVIVIDO UN DIA MAS
La salvación o la ruina en un golpe

Por Susana Viau

Las operaciones habían abierto en baja en Buenos Aires. Se esperaba una jornada terrible, pero la especulación dispuso otros rumbos. Después del mediodía, en 25 de Mayo al 300, el clima se distendió. A las cuatro de la tarde, el Merval no dejaba de subir para gozo de los socios. Los operadores celebraban sin alharacas y cuando sonó la campana de cierre de las operaciones, sólo se escucharon unos pocos aplausos; nadie tenía muy claro cómo seguiría hoy la rueda. Pero, al menos, los que participan en la timba financiera agradecen haber sobrevivido un día más.
“¡Es San Tequila, es San Tequila!”, bromeaba la elite inversora en las exclusivas butacas de la planta alta, el pullman, para celebrar el feriado mexicano, mientras abajo, en los corrillos, se seguía vendiendo y comprando: los operadores al centro, de traje azul, llamando a voz en cuello; los empleados, de chaqueta celeste, como la de los peluqueros, trajinando con los papeles.
“Esto, si se quiere entender, hay que pensarlo como lo que es: un mercado”, explicó un funcionario. Y tenía razón, el método es primitivo, directo, como el de los remates de pescado en las lonjas del Mediterráneo, como las subastas de las verduras. Aunque aquí, detrás de cada apuesta, puede estar la salvación o la ruina, de un solo golpe.
“Ese hombre que ve ahí –mostraba un habitué, señalando en dirección de un caballero de traje gris–, el viernes perdió seis millones; aquel otro, tan simpático, reventó dos.” El señor está comunicativo porque se ha recuperado. Va y viene de su butaca al hall con el celular pegado a la oreja: “Plaza de Siderar, Juanito, queda Alpargatas. A mí me quedan 200 mil líquidos en el bolsillo. Así que subí vos y pagá”, se le escucha decir mientras pasa sudoroso. Al regresar, encara a los cronistas. Levanta la mano y muestra, desafiante, el pulgar, el índice, el medio. Y sentencia: “Es la tercera vez que Cavallo salva esta bolsa. Es la tercera”.
Parece un poco exagerado atribuir al ex ministro la reactivación de los mercados mundiales, pero aún en ese templo del escolaso a gran escala, bonos, títulos y montañas de dinero invisible, sin nacionalidad ni señas particulares, hay destellos de chauvinismo. “Mañana esto sigue para arriba –prevé un operador de acento chileno–. Claro que se ha perdido mucho. Lo que se ha ido en estos tres meses es increíble.”
Los observadores son menos optimistas: “Mañana baja –conjeturan–. Van a querer plata y van a vender.” “Fíjese –previene el operador de acento chileno para reafirmar su tesis–: cuando suene la campana se van a quedar. Van a continuar las operaciones. Estos días, sonaba la campana y se iban todos, rapidito.”
Suena la chicharra y el pronóstico se cumple a medias. Los inversores del primer piso, satisfechos, se levantan de sus asientos y recogen teléfonos, agendas e intercomunicadores. Miran a los reporteros y les dicen: “¿A que mañana no te vemos? ¿Vos vas a volver? ¿Y vos, vas a estar acá? Vienen a mirar cómo perdemos. Les armamos el circo”. Los butaqueros sienten que para los periodistas ellos son el espectáculo y cuanto más sangriento, mejor. Pero a los gladiadores de las finanzas no los devoran los leones sino los tigres.

El doctor Cavallo llegó, vio y mañana les da la receta

Por Raúl Dellatorre

Casi a la misma hora en que los presidentes de Estados Unidos y Rusia se reunían en Moscú, el ex ministro argentino Domingo Cavallo tomaba contacto, ayer por la mañana, con el gabinete económico del gobierno de Boris Yeltsin. Tras arribar el lunes por la noche a aquella capital, convertida en estos días en el epicentro de la crisis financiera mundial, Cavallo tuvo apenas tiempo de adaptarse al cambio de hora antes de recibir el primer informe oficial sobre la situación económica de Rusia. Según aseguran sus allegados en Buenos Aires, ahora pidió 48 horas para realizar un diagnóstico y proponer las posibles salidas. Si su propuesta satisface, será contratado a cambio de una seguramente suculenta remuneración.
“Reformador argentino viene para salvar a Rusia”, tituló en gruesos caracteres el diario moscovita Kommersant Daily. “Todo el mundo está pendiente de la estrella financiera del firmamento internacional”, exageró un diplomático occidental al comentar la llegada del economista de San Francisco, Córdoba. The Wall Street Journal, en su edición europea, también llenó de elogios al mediterráneo. “El mejor consejo que Clinton podría ofrecerle a Boris Yeltsin es sugerirle gastar cierto tiempo con su otro visitante (...). La ensalada de la economía rusa es desconcertante incluso para los más veteranos expertos de las economías emergentes, pero al menos Domingo Cavallo tiene cierta experiencia relevante. Fue quien impulsó la convertibilidad en una Argentina hiperinflacionaria (...). Rusia podría usar parte de su misma medicina”, editorializó.
Boris Fiodorov, viceprimer ministro, es uno de los más entusiasmados con la llegada de Cavallo. Ayer participó del encuentro con los miembros del equipo económico y será el encargado de elevar la propuesta –en caso de que la haya– al Ejecutivo ruso. Para la prensa estadounidense, Fiodorov es el único miembro del gabinete de Chernomyrdin que mantiene alguna voluntad de llevar adelante las reformas estructurales reclamadas por Occidente.
Durante su estadía en Moscú, que se prolongaría hasta no más allá del jueves, Cavallo esperaba poder encontrarse con el secretario adjunto del Tesoro de los Estados Unidos, Lawrence Summers, quien también viajó a aquella capital para una serie de encuentros de consulta con funcionarios de la administración Yeltsin.
Para lograr el contrato con el gobierno ruso, Cavallo deberá competir con las propuestas que formulen otros dos convocados en carácter de expertos: Karl Poehl, ex presidente del Bundesbank (banco central de Alemania) y Robert Barrow, profesor de la Universidad de Harvard. El primero cuenta, como antecedente, el de haber sido designado titular del Bundesbank bajo un gobierno socialdemócrata (el de Helmut Schmidt) y mantenido el cargo durante la primera etapa del que lo sucedió, de signo socialcristiano (bajo el mando de Helmut Kohl).
Cavallo no le va en zaga en cuanto a versatilidad: fue presidente del Banco Central bajo la última dictadura militar, y canciller y ministro de Economía con Carlos Menem, aunque difícilmente esto pueda ser exhibido como mérito de su independencia, como en el caso del banquero alemán.
En la soledad de su cuarto de hotel, sin más compañía que su experiencia y unos cuantos papeles de trabajo que le refrescarán el recuerdo del lanzamiento de la convertibilidad en la Argentina, el mediterráneo meditará la respuesta que dará al gobierno ruso, buscando no frustrar las expectativas. Oleg Viuquin, viceministro de Finanzas, es uno de los más esperanzados con la cercanía del economista argentino. Ayer reiteró su confianza en que la experiencia y los “consejos prácticos” que pueda ofrecer Cavallo resulten “muy oportunos” en estos momentos de desmoronamiento económico del país.

ESTRATEGIA PARA LATINOAMERICANIZAR A LOS RUSOS
De superpotencia roja a país sudaca

Por Julio Nudler

Richard Pipes es profesor emérito de Historia en la Universidad de Harvard y se hizo célebre con su libro El desconocido Lenin. Lo que él piensa es que Occidente no debe meter las manos en Rusia, para que así los rusos comprendan que son ellos mismos los culpables de sus penurias. Pipes sólo admite como razonable una opción, según escribió estos días en The New York Times: convertir a Rusia “en un Estado latinoamericano, cuasi democrático, cuasi capitalista, con una economía apoyada en la exportación de recursos naturales y en mano de obra barata”. ¿Habrán pensado en Domingo Cavallo para materializar esa latinoamericanización de Rusia?
La Convertibilidad sería un buen instrumento para lograr ese objetivo, a la luz de la actual estructura de las exportaciones argentinas y del tendencial descenso del salario medio en este país. Sin embargo, ni el escenario ni las circunstancias parecen las ideales para transformar al banco central ruso en una caja de conversión, dedicada a cambiar rublos por dólares o euros, y al revés, a una paridad fija. Los inconvenientes son varios y surtidos. Aquí dos de ellos:
u Cuando la plaza financiera mundial es centrípeta, con los capitales fluyendo de la periferia al centro para refugiarse en bonos estadounidenses y alemanes, por más Convertibilidad que establezca, ningún país emergente podrá contar con el ingreso de capitales para gozar, gracias a él, de un proceso de creación monetaria, caída de tasas de interés, expansión de la actividad económica y alegría generalizada. La probabilidad de que ingresen capitales es aún más remota en el caso ruso, después del défault (cesación de pagos) sobre la deuda de corto plazo.
u Cuando una economía es caótica y el fisco no recauda, creer que el problema central es monetario/cambiario equivale a poner el carro delante de los caballos. La Convertibilidad excluye la monetización del déficit presupuestario –es decir, la emisión de moneda para pagar las cuentas–, por lo que, en ausencia de recursos tributarios significativos, conduciría al colapso del Estado. En abstracto, es difícil hacerse una idea de lo que esto puede significar. Pero es más fácil comprenderlo si se piensa en la imposibilidad de girarle un solo rublo al ex Ejército Rojo, incluyendo a quienes tienen bajo su responsabilidad el gigantesco arsenal nuclear.
En cuanto a Cavallo, “¿para qué sirve asesorar a alguien que, como Boris Yeltsin, carece de poder político, y a quien el FMI acaba de anunciarle que no le desembolsará los 4300 millones de dólares que debía girarle dentro de dos semanas?”, se preguntaba ayer un economista consultado por este diario. No obstante, entre tanto escepticismo, hay quienes expresan cierta esperanza, confiando en que “la gente, cuando siente que está caminando sobre el abismo, se vuelve razonable”. En este sentido, un programa que ancle el tipo de cambio y establezca una férrea disciplina fiscal (lástima que los impuestos y la administración tributaria nunca fueron los fuertes de Cavallo) podría autosostenerse si toda la economía se fuera ordenando en torno de esos ejes y la opinión pública comprendiese los tremendos costos que provocaría volver a lo anterior.
Por de pronto, si de bailar un tango se trata, entre Moscú y Buenos Aires hay algunas similitudes. Según las vagas estimaciones de los expertos, los rusos (se supone que no todos, sino algunos afortunados) fugaron hacia el extranjero entre 100 y 200 mil millones de dólares. Pero este tope es en realidad un piso para Vladimir Ovchinski, representante de Interpol en Rusia, quien afirma que a partir de 1991, cuando sucumbió el régimen soviético, salieron hacia bancos occidentales entre 200 y 400.000 millones de dólares. El policía dijo que sin una compleja investigación es difícil saber si ese dinero es sucio, negro o blanco. Ese inmenso capital fugado puede, eventualmente, volver al nido si se le ofreciera una amnistía fiscal. Para estos menesteres le sería útil al Kremlin convocar a Roberto Alemann.

"Argentina no sufre por Rusia sino por la política"

Por Maximiliano Montenegro

El ex viceministro de Economía Carlos Rodríguez dice que la economía argentina no será afectada por la crisis. Pero sí por "la incertidumbre política que reina en Argentina". Sostiene que con la reforma laboral de Erman González la desocupación subirá al 14 por ciento o más a fines del '99. Y defenestra uno a uno a los precandidatos presidenciales del oficialismo y de la oposición. De vuelta a su despacho del CEMA, devenido en el instituto universitario más requerido de la city, recibió a Página/12. "Argentina no tiene un problema de contagio con Rusia. Ellos hicieron un Plan Bonex, canjeando deuda de corto por deuda de largo. La crisis rusa ya está descontada", afirma.

--¿No cree la próxima crisis puede detonar en Brasil, que tiene una altísima deuda de corto plazo?

--No, en absoluto. Brasil no es Rusia. Tiene una economía con alta deuda, pero ordenada, y es un polo de atracción fenomenal de inversiones.

--En agosto perdieron 11.850 millones de dólares en reservas. ¿No puede haber devaluación en Brasil?

--No. Los brasileños no van a hacer una maxidevaluación. Para eso tienen las reservas, para perderlas: para cambiarlas en los momentos de duda del mercado.

--¿En Argentina también hubo pérdida de reservas?

--Las reservas están en un pico histórico. Depósitos, crédito y reservas están en niveles records. Es absurdo mirar la última hora y decir que bajaron.

--También está habiendo un traspaso de depósitos en pesos a dólares.

--La verdad es que ni lo miré, porque como el sistema es bimonetario son irrelevantes estos cambios de composición.

--Hay quienes dicen que es relevante como paso previo a una corrida contra el peso.

--El único test es la realidad. Los que predijeron fugas de divisas desde octubre del año pasado se equivocaron. La gente sigue confiando en el peso, y en los bancos. Se están yendo inversores del mercado de capitales. Pero no sólo no hay crisis en el mercado financiero sino que además estamos en una situación de boom espectacular.

--¿Cuál será el impacto sobre la economía real?

--No hay ningún canal de contacto. No comerciamos casi nada con Rusia. El problema es que los fondos de inversión americanos y europeos que tenían posiciones en Rusia, para compensar las pérdidas, venden en todos los países emergentes con la misma calificación de riesgo.

--Hay muchos sectores complicados, ya sea porque se cortó el crédito o porque caen los precios internacionales: siderurgia, textiles, petroquímica, construcción.

--Siempre puede haber malas noticias en un marco esplendoroso. Argentina está creciendo al 5 por ciento, cinco veces el crecimiento japonés y al doble de la americana. Y va a seguir creciendo: alrededor del 4,8 por ciento el año próximo. Es imposible que haya recesión con la demanda de dinero creciendo al 5 por ciento. Argentina sólo necesita para cubrir las necesidad de financiamiento de este año 2 mil millones de dólares, que se pueden conseguir fácilmente caucionando las acciones de YPF o los fondos del Hipotecario.

--¿Le recomendaría a la gente que gaste menos frente a la crisis, como aconsejó el economista de FIEL Abel Viglione?

--Hay que decirles a los políticos, no a la gente, que gasten menos. El problema de la Argentina pasa por la política, no por las decisiones de consumo de la gente.

--¿Quién maneja la finanzas de su casa?

--La mucama (risas)... Es absurdo pedirle a la gente que gaste menos cuando el PBI crece al 5 por ciento. Con lo poco que gana en promedio la gente, cómo le vamos a decir que gaste menos porque hay crisis en Rusia. Los que tienen que hacer un ajuste son el gobierno nacional y los provinciales. Recobrar la confianza de los inversores en el mercado de capitales es responsabilidad del político, no del obrero. ¿Qué va a hacer un obrero parar atraer a los inversores?

--Si alguien quiere sacar un crédito hipotecario, ¿qué le recomienda?

--La tasa de interés es más alta. La señal ya está. No hace falta decirle a la gente encima que no vaya al banco.

--Si un amigo le pregunta qué hacer con la plata, ¿qué le recomienda?

--Que la ponga en plazo fijo: la mitad en pesos y la mitad en dólares.

Pero, insisto, yo me preocuparía mucho más en este momento por la incertidumbre que proviene de la política local que por la crisis rusa.

--¿A qué se refiere con la incertidumbre política?

--Toda la ambigüedad que existe en el discurso político. El desconocimiento que se tiene de Palito (Ortega), que puede ser un gran tipo y tener llegada a los votantes, pero no convence a los inversores.

Tiene que haber señales más claras a los mercados para que los inversores nos voten con sus capitales.

--¿Qué opina de Duhalde como candidato del justicialismo para el '99?

--Duhalde representa las ideas y métodos corporativistas que llevó al país al caos en décadas pasadas. El justicialismo tiene que seguir buscando candidatos. No puede quedarse con Duhalde o con Palito.

--¿Quién, por ejemplo?

--A mí, en algún momento, me gustó Guido Di Tella. El problema es que no sé si tiene el carisma necesario para ser candidato a presidente. Di Tella es un hombre de origen académico, que tiende a decir la verdad. Y lamentablemente en política esto mucho no sirve.

--¿Qué opina de Fernando de la Rúa?

--Me hace acordar a Angeloz. Se presenta como el candidato pulcro, elegante, aceptable para el empresariado. Eso era Angeloz en su momento. Después, el pueblo lo echó a patadas y tuvo problemas con la Justicia por corrupción. En este mundo globalizado, ideólogos e incapaces como Alfonsín no van más. El pueblo ya aprendió cómo echar democráticamente a los radicales. Son una bomba de tiempo. El pueblo y el mercado ya lo saben.

--¿Está haciendo campaña por Fernández Meijide?

--No la veo de ser una profesora de francés a dirigir un gabinete nacional.

aunque roque no festeja
Las cuentas cierran

  Los cierres de cuentas corrientes por libramiento de cheques sin fondos aumentaron en agosto en 19,3 por ciento con respecto al mes anterior, y en un 27,7 por ciento respecto de agosto del año anterior. El informe de Fidelitas, empresa de análisis de riesgo comercial, destaca que el incremento de cierres se dio “en un marco caracterizado por la turbulencia de los mercados bursátiles internacionales, lo cual ha empezado a impactar en los distintos indicadores de riesgo”.
El informe sostiene que “el recalentamiento de las tasas de interés que el mercado viene experimentando podría derivar en situaciones de inestabilidad para numerosas pymes industriales y comerciales”. Señala Fidelitas que “el paso previo a ese cuadro sería una interrupción en la cadena de pagos y cese del crédito”. La central de riesgo apunta, sin embargo, que el sector financiero está hoy en mejores condiciones que durante la crisis del Tequila “y podría actuar frente a los deudores en una forma menos severa que entonces”.
Las referencias que ofrecen en estos días las grandes empresas industriales es que se ha producido, en las últimas semanas, una tendencia a la restricción del crédito, incluso entre bancos extranjeros. También se observa una mayor mora en el pago de deudas comerciales, lo cual agrega problemas de liquidez para reunir capital de giro. Por otra parte, en los últimos 30 días varios bancos –incluso oficiales– recortaron las autorizaciones de giros en descubierto a sus clientes. Todo este contexto puede derivar en una mayor desconfianza hacia el cheque como instrumento de pago, en la medida en que crezca en el sistema la cantidad de rechazados por falta de fondos.
De los 6649 cierres de cuenta dispuestos por el Banco Central en agosto, 6119 correspondieron a personas físicas y 530 a sociedades. El 76,3 por ciento de las inhabilitaciones fueron motivadas por libramientos de cheques sin fondos, por lo cual los titulares estarán impedidos de obtener nuevas cuentas durante 60 meses. El 23,7 por ciento restante recibió la sanción por falta de pago de multas, no devolver chequeras u otras irregularidades menores, recibiendo en este caso una inhabilitación de 24 meses.

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