El Gobierno asegura que la crisis brasileña no impactará en la Argentina. Menem sueña con el dólar como moneda única americana y Roque sólo cree que puede haber una suba de tasas “pero transitoria”.

Por Julio Nudler

Primero se llevaron al baht, y no nos importó. Después se llevaron a la rupia indonesia y al ringgit, y tampoco nos dimos por aludidos. Después le tocó al rublo, y sentimos que la cosa no era con nosotros. Anteayer vinieron por el real. ¿Cuánto falta todavía para que vengan a por el peso? Las reacciones iniciales de los economistas argentinos –oficiales, independientes u opositores–, algunos respondiendo a los periodistas desde Punta del Este, fueron en general de ligera preocupación. Pero ésta no parece estar a la altura de la amenaza que se cierne desde Brasil, cuya moneda difícilmente escape de una devaluación en cascada. En tal caso, con una depreciación del real del 30 por ciento o más, no será posible para la Argentina evitar un replanteo de su estrategia de integración y de comercio exterior.
El libreto dice que cuando los demás devalúan, la Argentina debe aumentar su productividad mediante la profundización de sus reformas estructurales. Ya con la ola devaluatoria asiática se recomendó esa respuesta voluntarista, aunque finalmente no se hizo nada. Ahora, si sobreviene un cambio violento en la relación peso–real no habrá ninguna forma extracambiaria de afrontarla. Esto no significa que vaya a devaluarse el peso, pero sí que deberán adoptarse medidas defensivas, como la imposición de aranceles compensatorios para las importaciones provenientes de Brasil, modificando la paridad efectiva.
Aunque el real fue desestabilizado por la inmanejable deuda pública -cuya magnitud, las siderales tasas que paga y sus vencimientos a corto plazo no permiten ninguna salida gradualista–, no todo es financiero ni presupuestario en el estallido de esta crisis. A partir del Plan Real, implantado en 1994, el tipo de cambio fue revaluándose, hasta que la crisis internacional propagada a partir de 1997 volvió inevitable que tarde o temprano Brasil corrigiera su paridad. La ortodoxia insistió en que, en lugar de devaluar, lanzara un duro ajuste fiscal y privatizara masivamente sus empresas públicas. Ahora, cuando ya se inició la caída del real, parece más probable que, de todas formas, tome el camino que sea después, Brasil pase por un reajuste violento de su tipo de cambio.
De hecho, la brusca devaluación marca la inhumación del Plan Real, que fue el gran remolcador que ayudó a la Argentina a recuperarse de la depresión sufrida por el Tequila. Era sabido que la locomotora brasileña podía quedarse sin combustible, y así ocurrió bastante antes de la devaluación del miércoles. Pero el equipo económico argentino no puso en marcha ningún programa que recondujera la estrategia comercial externa y apuntara a otros mercados, salvo la preocupación por defender al sistema bancario y asegurar la financiación del presupuesto, incluyendo los pagos de la deuda. Por tanto, la economía real sufrirá sin atenuantes.
Una vez más, el esperado premio por resistir sin devaluar es subir otro escalón en la confianza de los fondos de inversión, después que se hayan cerciorado de que, de nuevo, el peso pasó la prueba y la decisión política siguió siendo la misma de los últimos ocho años: aguantar. Brasil, en cambio, al disparar la incertidumbre cambiaria, ahuyenta a los capitales especulativos, porque hoy no hay tasa de interés en reales que compense el riesgo devaluatorio.
Se supone que, pasado el chubasco, la Argentina recuperará los capitales y las líneas de crédito que está perdiendo, aunque nadie sabe cuánto habrá que esperar ni qué otra complicación pueda derivar de la intoxicación con caipirinha. Algunos gurúes presagian ya que Brasil les devolverá la pelota a los asiáticos a través de China, que no podría seguir defendiendo al yuan. Una devaluación china provocaría una nueva calesita de ajustes cambiarios competitivos en Oriente, y vuelta a empezar. Pero este pronóstico, excesivamente mecánico, quizá peque de apresurado alarmismo.
Para el economista argentino Guillermo Calvo, la devaluación del real trae alivio, porque termina con ese inaguantable juego brasileño del “mecaigo, no me caigo”. Otros coinciden en que sólo la caída puede lograr que el gobierno de Cardoso y la clase política tomen la decisión inevitable de repudiar la deuda interna y pisar los depósitos, como hizo la Argentina nueve años atrás. En vez de matar al cartero, para no enterarse de la cruda verdad, deberían matar al acreedor local, o al menos dormirlo de un buen golpe para que no moleste.