Por Claudio Zlotnik

Después de ocho meses, el índice de acciones líderes MerVal volvió a quebrar la barrera de los 500 puntos. Ayer terminó en los 501,54, lo que implicó una suba del 1,4 por ciento respecto del cierre anterior, constituyendo la octava alza consecutiva. En lo que va del año, el indicador acumula una mejora del 20,3 por ciento, siendo la mejor bolsa de la región. Por su parte, los títulos públicos también siguen en un rally alcista –avanzaron 0,3 por ciento en promedio–, y el riesgo país descendió a los 706 puntos, nivel en que se situaba antes de la renuncia de Carlos “Chacho” Alvarez.
“Estamos en el escenario más optimista que podíamos imaginar hace apenas un mes”, señaló desde Nueva York, en diálogo con Página/12, Fernando Losada, analista del ABN Amro Bank. La racha positiva de los papeles empresarios y de los bonos está íntimamente vinculada a dos hechos: el blindaje financiero y el recorte de la tasa de interés por parte de la Reserva Federal. Ambos factores, a su vez, se ligan entre sí ya que son determinantes para que los inversores internacionales se vean seducidos por los activos argentinos. En la plaza accionaria, ese interés se ve reflejado en el volumen de negocios, que ayer trepó a los 42,7 millones de pesos, multiplicando por cuatro lo que se transaba en el recinto, en promedio, durante la última parte del año pasado. Además de la mayor actividad de los corredores locales, en el recinto se detectaron importantes órdenes de compra de parte de fondos extranjeros, que van en busca de los papeles de mayor liquidez, como los de Banco Francés, Grupo Financiero Galicia, Pérez Companc y Telecom.
En los títulos públicos también se observa un impulso alcista importante. Desde el peor momento de la crisis, en la primera semana de noviembre, los bonos ya recuperaron hasta un 11 por ciento (fue el caso del Global 2027), lo que indica la mayor confianza de los operadores de que Argentina podrá hacer frente a su deuda. En la práctica, ese avance implicó que el rendimiento del Global 17 bajara del 15,2 al 12,5 por ciento anual en ese lapso. A su vez, esa escalada abrió las puertas a una baja del riesgo país, que está a punto de perforar la barrera de los 700 puntos, según la medición que periódicamente realiza el banco de inversión Morgan Stanley Dean Witter. El nivel de esa tasa, que cuando “Chacho” Alvarez renunció a la vicepresidencia se encontraba 150 puntos por encima del promedio de los países emergentes, ahora se sitúa 14 puntos abajo (720 versus 706). Y por debajo del brasileño, que está en 734 puntos.
–¿Esa mejora de la tasa de riesgo país asegura retomar el crecimiento económico?, preguntó Página/12 a Fernando Losada.
–Está claro que ese descenso indica que hay decisiones de inversión que hasta hace poco no existían. También significa que el temor a que el país ingrese en cesación de pagos va desapareciendo. Pero las soluciones mágicas no existen, y pasarán algunos meses hasta que la expansión llegue a la gente. La tasa de interés ya están bajando, que es el primer paso para impulsar el crecimiento. Ahora falta esperar dos o tres meses para verificar si la actividad económica mejora.
En la city creen que el riesgo país todavía está alto. De hecho, supera al nivel promedio del ‘99, que fue de 600 puntos, y al que se registró en los primeros cuatro meses de 2000, cuando rondaba los 540 puntos. Y la posibilidad de que siga en el camino descendente depende en buena parte de lo que haga Alan Greenspan, el presidente de la Fed. “Lo más probable es que haya un recorte adicional de la tasa el próximo miércoles 31, de un cuarto de punto, y otro de medio punto hacia mediados de año”, pronosticó el economista del ABN Amro.

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