Por Claudio Zlotnik

Ni los planes de competitividad, ni el megacanje, ni el último paquete de medidas ni la rebaja de la tasa de interés en los Estados Unidos. Nada parece alcanzar para que baje el riesgo país, que volvió a terminar por encima de los mil puntos. Exactamente en los 1010, demostrando que –pese a los esfuerzos de Domingo Cavallo– los inversores siguen siendo pesimistas con la economía argentina. Ayer, los títulos públicos cayeron entre 1,5 y 2,0 por ciento. En la city creen que el nivel de riesgo se mantendrá en niveles altos mientras no haya señales de reactivación.
¿Cuáles son los efectos de un riesgo país de cuatro dígitos?
Básicamente, fija un piso muy alto a las tasas que cobran los bancos tanto para financiar al Estado como en prestamos a empresas y particulares. De hecho, con costos tan altos, “las compañías con proyectos de inversión se limitan a casos excepcionales”, aseguró un banquero ante una consulta de Página/12. Por el contrario, las empresas endeudadas están tratando de cancelar pasivos no bien cuentan con un mínimo de liquidez, con tal de evitar enfrentarse a refinanciaciones muy costosas. Un ejemplo de las tasas que deben enfrentar las empresas lo da el mercado de las Obligaciones Negociables (títulos de deuda). Las ON de algunas grandes compañías, como Acindar, CableVisión, CTI, Fargo o Mastellone, muestran un rendimiento promedio del 26,3 por ciento anual. Ese es el costo que deberían asumir empresas de ese porte, si salieran a buscar nuevos créditos. Ante ese panorama, ninguna empresa está pensando en una inversión productiva que termine traccionando a la economía.
¿Se puede convivir con un riesgo país por las nubes?
Los especialistas responden que sí, mientras a Cavallo no se le acabe el oxígeno que le dio el megacanje. O sea, hasta fin de año. En ese momento, estará obligado a retornar a los mercados para refinanciar vencimientos de deuda. Y el ministro apostó todo a que la economía arrancará antes, con lo cual conseguiría tasas más bajas. Otra variable a la que los financistas no pierden de vista son la evolución de los depósitos bancarios ya que marcan la confianza de los ahorristas en el plan económico. Después de la huida de 3400 millones entre marzo y abril, las colocaciones vienen recuperándose.
¿Por qué el riesgo país no baja?
Según dijo anoche Domingo Cavallo, “a diferencia de otros países emergentes, nosotros seguimos teniendo un alto déficit y por eso nos están castigando. El riesgo caerá a medida que bajemos el gasto y eliminemos la evasión impositiva. Colombia, aun con sus problemas políticos y la guerrilla, tiene un riesgo más bajo porque ha sido fiscalmente más disciplinado que la Argentina”. Precisamente, el diagnóstico de Cavallo coincide con el que en su momento realizó José Luis Machinea. Pero en la búsqueda del tan mentado círculo virtuoso –ante un rojo fiscal menor bajarían las tasas y, entonces, llegaría la reactivación–, la economía no salió del estancamiento, profundizándose el bache fiscal y la desconfianza que terminó disparando el riesgo.
¿Qué está haciendo Cavallo para salir de la trampa del riesgo país?
A diferencia de Machinea y López Murphy, el mediterráneo articuló el apretón fiscal con diversas políticas activas, la introducción de un dólar comercial para el comercio exterior y la eliminación de gran parte del impuestazo de fines del ‘99. Sin embargo, los financistas quieren ver para creer. Y por eso no apuestan por la Argentina a pesar de que el ministro sea Cavallo, el mismo que hizo evaporar la hiperinflación.

RUCKAUF PIDE PLATA PARA PAGAR EL MEDIO AGUINALDO
Sin cobrar cuesta consumir

El medio aguinaldo sigue envuelto en la bruma para los 300 mil empleados públicos bonaerenses. La provincia no tiene los $ 210 millones que necesita para pagarlo, pero, al menos, Carlos Ruckauf prometió ayer liquidarlo, tal vez antes del receso invernal, en la medida en que el Tesoro nacional le gire los fondos. La Plata aduce que la Nación le debe 500 millones. Obviamente, en la medida en que cientos de miles de trabajadores soportan esta incertidumbre respecto de sus haberes, es difícil esperar que germinen mejores expectativas entre los consumidores y aumente la demanda. Mientras por un lado se lanzan medidas proconsumo, como la restitución del impuesto a las Ganancias a los trabajadores en relación de dependencia, por el otro se siembran dudas sobre la percepción de los sueldos públicos.
Procurando extraerle provecho político a la mala noticia, Ruckauf comunicó haber firmado ayer un decreto por el cual ningún miembro de su gobierno, desde él mismo hasta los subsecretarios, podrá cobrar mientras no haya cobrado sueldo y medio aguinaldo “el último trabajador bonaerense”. Pero es difícil que esa decisión impresione a los empleados públicos. Pocos días atrás, el tesorero general de la provincia había considerado que el medio aguinaldo se postergaría hasta la tercera semana de julio. En la víspera, Ruckauf admitió que éste no podrá abonarse con el sueldo de junio, asegurando que “a todas las provincias les está pasando lo mismo”. “Esperemos que lleguen los fondos -añadió-, porque en este tema no me alcanzan las palabras. Necesito plata.”
En circunstancias diferentes, aun con las arcas fiscales vacías, el gobierno platense hubiese apelado a endeudarse para pagarles a sus empleados. Pero, esta vez, no puede recurrir al Banco Provincia, que está restringido por el plan de encuadre que acordó con el BCRA, en un contexto de generalizada merma en los depósitos en todo el sistema financiero, y tampoco es posible emitir títulos de deuda, porque el mercado internacional de bonos está tan cerrado para la provincia como para la Nación. Está visto, por último, que la recaudación propia bonaerense no alcanza.

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