Por Claudio Zlotnik

La fiesta fue corta. Ayer, el riesgo país volvió a dispararse por encima de los 1500 puntos, al ubicarse en 1538, 100 puntos por encima del cierre anterior. Las acciones, en tanto, cayeron 4,3 por ciento y los bonos, el 4,5 por ciento en promedio. Después de la distensión de anteayer, los financistas volvieron a poner en duda la capacidad del Gobierno de cumplir con el déficit cero prometido y se volcaron al mercado a vender títulos públicos y acciones. La puja política que se dio en el Congreso en torno de los recortes sirvió como excusa a los inversores. Pero, en el fondo, el temor principal sigue siendo el mismo: si la Argentina podrá eludir el abismo y evitar caer en cesación de pagos de la deuda. El propio ministro admitió que “en los mercados se instaló la duda” sobre la viabilidad de su plan.
El fuerte debate que se generó en el Congreso en torno de las últimas medidas de ajuste pareció dar crédito a la hipótesis simplista de muchos financistas acerca del escaso plafón político con el que cuenta el Ejecutivo. La noticia de que la Corte Suprema de Justicia bonaerense rechazó los decretos de ajuste de Carlos Ruckauf terminó por convencer a los inversores de que sería un mal día bursátil. El nerviosismo se había apoderado de los operadores, en medio de una ola de versiones. La que más sacudió al mercado fue una que daba cuenta de una quita compulsiva que el Gobierno haría a los pagos de intereses de la deuda, en la misma proporción que la poda a los salarios de los agentes de la administración pública y a las jubilaciones.
La agitación se reflejó en el incremento de la tasa de interés interbancaria, que llegó a pactarse al 30 por ciento anual, el doble que en la jornada anterior, por un préstamo a un día de plazo. El call, que la semana pasada trepó al 250 por ciento anual, sube cuando existe poca oferta de dinero en medio de las tensiones financieras. Por su parte, el Banco Central asistió a los bancos con 160 millones de pesos adicionales en pases activos al 18,5 por ciento anual, totalizando 1774 millones.
A pesar de los esfuerzos de Domingo Cavallo por transmitir confianza, lo cierto es que los financistas son muy pesimistas, especialmente en Wall Street. Allí es donde prenden con fuerza los rumores y los bancos de inversiones salen a vender bonos cuando se agitan las aguas. Incluso, algunas instituciones neoyorquinas aprovecharon la fuerte suba de los títulos de anteayer para desprenderse de parte de sus tenencias.
También en el microcentro porteño hay banqueros e inversores que ya empezaron a pensar seriamente en el peor escenario: la cesación de pagos. El argumento más sólido que tienen radica en que el nuevo ajuste no provocará otra cosa que una profundización de la recesión económica. Y, por lo tanto, de un empeoramiento de la situación fiscal. Para colmo, la huida de depósitos bancarios, sumada a la menor liquidez de los bancos ante la mayor captación de títulos de la deuda y a la indisponibilidad de créditos a los privados pintan un panorama financiero contraindicado para una economía en expansión. Por su parte, las AFJP seguirán absorbiendo bonos y no tendrán capacidad de invertir en otros activos financieros ligados a la producción, como los papeles empresarios.
De acuerdo a algunas de las hipótesis de trabajo, el nuevo recorte menguaría aun más el consumo popular con la consiguiente caída de la recaudación impositiva. En vez de recuperación habría un empeoramiento de las condiciones económicas. De concretarse este escenario, Cavallo se vería obligado a profundizar el ajuste en el último trimestre para cumplir con la promesa del déficit cero. ¿Tendría margen político para concretarlo? Muy pocos creen que esta opción pueda convertirse en realidad. Los cavallistas, porque apostaron todo a generar una rápida normalización financiera, con la consecuente reactivación. Muchos corredores, en cambio, empezaron a descontar que se desembocará en el peor de los mundos. Y la única duda que tienen es si al default le seguirá la devaluación.
La pulseada del ministro con los mercados no es nueva, y tuvo diferentes etapas desde que reasumió en Economía. La diferencia es que cada vez se le van acortando más los tiempos, a pesar de que después de cada round Cavallo respondió con las medidas ortodoxas que le reclamaron los “mercados”. En el equipo económico aseguran que Cavallo dará batalla. Y no se resignan a bajar los brazos. Por ahora no cuenta con el visto bueno de los operadores. En los fondos internacionales alegan que recién volverán a apostar cuando la Argentina cumpla con el déficit cero.
La partida más importante que tendrá que ganar Cavallo refiere a la confianza de los pequeños ahorristas. Si no se detiene la salida de depósitos, al ministro le será muy complicado ganar la pelea de fondo.

CAVALLO DICE QUE EL MERCADO PUEDE LLEVAR AL DEFAULT
“Si quieren, lo provocan”

El ministro de Economía, Domingo Cavallo, dijo en un reportaje publicado por el diario The New York Times que Argentina no incumplirá con los pagos de su deuda. Sin embargo, advirtió que la actitud de algunos inversores y analistas de Wall Street podría provocar el temido default. Para el economista de la Universidad de Columbia, Charles Calomiris, la cesación de pagos de Argentina, si finalmente se produce, “será la crisis más anticipada de la historia de la economía mundial”.
“Si ellos (los “mercados”) quieren el default (incumplimiento), pueden provocarlo. Pero Argentina no será la causa de él, absolutamente no. Argentina cumplirá con sus obligaciones, pagará los intereses de su deuda”, subrayó.
Cavallo dijo también que no devaluará el peso, ya que una medida por el estilo no atacaría las raíces del actual problema económico. “El problema en realidad es la falta de confianza en nuestra capacidad de cumplimiento de nuestras obligaciones en cuanto a la deuda pública”, indicó. “En otras palabras, hemos acumulado una gran deuda pública de la misma manera que en el pasado imprimíamos muchos billetes”, confesó describiendo la raíz del funcionamiento de la Convertibilidad. Fiel a su estilo el superministro dijo que “la solución es simple, tenemos que mantener un constante e inmutable stock de deuda”.
En la entrevista, que el diario acompaña con una foto de su hija Sonia -quien en sus recientes nupcias debió padecer las manifestaciones contra su padre por parte de empleados de Aerolíneas Argentinas–, el titular del Palacio de Hacienda reconoció que “estos son momentos muy difíciles para Argentina”. “Hace cuatro meses, no me había dado cuenta de que nuestro crédito se había evaporado totalmente, pero ahora lo entiendo”, confesó.
Cavallo señaló que las medidas adoptadas por el Gobierno para estimular la economía representan un conjunto de políticas destinadas a aumentar la producción y la demanda interna, al tiempo que se reducen los déficit y las tasas de interés. Cavallo rechazó el pesimismo de Wall Street, asegurando, en contra de la opinión de todos los analistas, que Argentina podría crecer un 5 por ciento en el cuarto trimestre de este año, si logra apaciguar los mercados de los bonos y reducir las tasas de interés a un nivel adecuado.
El The New York Times señaló que, si bien la firma de un acuerdo del gobierno nacional con las provincias dio un momento de respiro a la crisis, los analistas de Wall Street continúan expresando su preocupación porque consideran prácticamente inevitable el incumplimiento de los pagos por parte de Argentina.
En tanto, el profesor de la Universidad de Columbia, Charles Calomiris, quien ya había irritado a Cavallo al anunciar un potencial estado de default de Argentina, volvió a la carga. Ayer declaró que, antes de aplicar medidas restrictivas que profundizarán la recesión, la Argentina debería avanzar en una renegociación parcial o total de su deuda que le permita una quita de entre el 30 y el 40% de sus pasivos, como una salida a su crisis actual. “Se han desperdiciado tres meses, ya que en abril los tenedores de deuda argentina estaban dispuestos a llevar adelante una renegociación parcial o total de la deuda”, detalló Calomiris. “Si la crisis argentina finalmente se produce, será la crisis más anticipada de la historia de la economía mundial”, concluyó.

CAVALLO DICE QUE EL MERCADO PUEDE LLEVAR AL DEFAULT
“Si quieren, lo provocan”

El ministro de Economía, Domingo Cavallo, dijo en un reportaje publicado por el diario The New York Times que Argentina no incumplirá con los pagos de su deuda. Sin embargo, advirtió que la actitud de algunos inversores y analistas de Wall Street podría provocar el temido default. Para el economista de la Universidad de Columbia, Charles Calomiris, la cesación de pagos de Argentina, si finalmente se produce, “será la crisis más anticipada de la historia de la economía mundial”.
“Si ellos (los “mercados”) quieren el default (incumplimiento), pueden provocarlo. Pero Argentina no será la causa de él, absolutamente no. Argentina cumplirá con sus obligaciones, pagará los intereses de su deuda”, subrayó.
Cavallo dijo también que no devaluará el peso, ya que una medida por el estilo no atacaría las raíces del actual problema económico. “El problema en realidad es la falta de confianza en nuestra capacidad de cumplimiento de nuestras obligaciones en cuanto a la deuda pública”, indicó. “En otras palabras, hemos acumulado una gran deuda pública de la misma manera que en el pasado imprimíamos muchos billetes”, confesó describiendo la raíz del funcionamiento de la Convertibilidad. Fiel a su estilo el superministro dijo que “la solución es simple, tenemos que mantener un constante e inmutable stock de deuda”.
En la entrevista, que el diario acompaña con una foto de su hija Sonia -quien en sus recientes nupcias debió padecer las manifestaciones contra su padre por parte de empleados de Aerolíneas Argentinas–, el titular del Palacio de Hacienda reconoció que “estos son momentos muy difíciles para Argentina”. “Hace cuatro meses, no me había dado cuenta de que nuestro crédito se había evaporado totalmente, pero ahora lo entiendo”, confesó.
Cavallo señaló que las medidas adoptadas por el Gobierno para estimular la economía representan un conjunto de políticas destinadas a aumentar la producción y la demanda interna, al tiempo que se reducen los déficit y las tasas de interés. Cavallo rechazó el pesimismo de Wall Street, asegurando, en contra de la opinión de todos los analistas, que Argentina podría crecer un 5 por ciento en el cuarto trimestre de este año, si logra apaciguar los mercados de los bonos y reducir las tasas de interés a un nivel adecuado.
El The New York Times señaló que, si bien la firma de un acuerdo del gobierno nacional con las provincias dio un momento de respiro a la crisis, los analistas de Wall Street continúan expresando su preocupación porque consideran prácticamente inevitable el incumplimiento de los pagos por parte de Argentina.
En tanto, el profesor de la Universidad de Columbia, Charles Calomiris, quien ya había irritado a Cavallo al anunciar un potencial estado de default de Argentina, volvió a la carga. Ayer declaró que, antes de aplicar medidas restrictivas que profundizarán la recesión, la Argentina debería avanzar en una renegociación parcial o total de su deuda que le permita una quita de entre el 30 y el 40% de sus pasivos, como una salida a su crisis actual. “Se han desperdiciado tres meses, ya que en abril los tenedores de deuda argentina estaban dispuestos a llevar adelante una renegociación parcial o total de la deuda”, detalló Calomiris. “Si la crisis argentina finalmente se produce, será la crisis más anticipada de la historia de la economía mundial”, concluyó.

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