Por Claudio Zlotnik

La tercera semana de noviembre. Ese es el momento elegido por Domingo Cavallo para poner en marcha el proyecto que tiene como objetivo aliviar el peso de la deuda, y que fue convenido con el Tesoro de los Estados Unidos. Según pudo saber Página/12, si todo sale bien, el plan arrancará con el rescate del mercado de títulos de deuda que vencen en mayo del próximo año, Bonte 2002, por unos 2000 millones de dólares. En vista de ese programa, Cavallo habrá respirado aliviado cuando ayer vio que, tras la histórica caída del lunes, Wall Street se normalizaba. El índice Dow Jones perdió apenas 0,2 por ciento, mientras que el MerVal terminó con una suba del 0,4 por ciento. El ministro precisa que los mercados se mantengan en calma para llevar a cabo su proyecto, que contará con el auxilio financiero de los organismos internacionales y, casi seguramente, del G-7. Para sumar ese apoyo, el viceministro Daniel Marx retomó las negociaciones en Europa, hacia donde viajó en forma sorpresiva. El objetivo de Economía es reunir 10 mil millones de dólares. Y en los próximos días se girarán otros 1000 millones de parte del BID y del Banco Mundial.
La elección de Cavallo de empezar por el rescate de los Bontes 2002 no es casual. Con el crédito externo cerrado, Economía se las tendrá que arreglar no sólo para cumplir con el Déficit Cero sino también para pagar los vencimientos de la deuda. Precisamente, entre el 21 y el 24 de noviembre próximos, el ministro deberá poner sobre la mesa unos 1500 millones correspondientes a los intereses de los Bontes con vencimientos en 2003, 2004 y 2005.
Pero Cavallo quiere convertir las urgencias en puntos favorables de su gestión. Y en una misma semana poder demostrar que no sólo tiene capacidad financiera para cumplir con los inversores sino también para recomprar títulos públicos que vencen más adelante. Sería una señal muy poderosa a los incrédulos mercados, a quienes el ministro trató infructuosamente de seducir. Por otra parte, le permitiría tomar los bonos a un valor inferior al que debería abonar si espera el día del vencimiento. Ayer, el Bonte 2002 cerró a 85 dólares. Y muestra un rendimiento anual altísimo, del 46 por ciento, dejando a la luz la desconfianza de los financistas en la economía argentina.
Para acelerar las gestiones, Daniel Marx se reunió ayer en Madrid con funcionarios del gobierno español. Y este mediodía viajará a Londres para encontrarse con banqueros, empresarios e inversores. Después del atentado a las Torres Gemelas y al Pentágono, el viceministro canceló su viaje a los Estados Unidos y también a Europa. Pero en forma imprevista, el Palacio de Hacienda informó anoche que Marx ya había transcurrido su primera jornada en Madrid dando inicio al postergado tour europeo. E incluso dejó trascender que podría seguir viaje a Nueva York después del fin de semana.
De alguna manera, Marx retomó la tarea que dejó inconclusa hace justo un mes, cuando rubricó el acuerdo con el Fondo Monetario. En aquel Memorando se estableció que a cambio de cumplir con el Déficit Cero, la Argentina recibiría 8000 millones de dólares. La mitad, para reforzar las reservas del sistema financiero, otros 1000 millones para el Tesoro (para cubrir el bache fiscal o incluso para recomprar deuda, como se planea hacer ahora) y los últimos 3000 millones se utilizarían para reestructurar la deuda “en forma voluntaria y amistosa”. Este último punto fue la condición impuesta por el Tesoro estadounidense para tenderle el salvataje a la Argentina.
No obstante, fue el propio Paul O’Neill, secretario del Tesoro, quien dejó en claro que aquellos 3000 millones serían insuficientes para aliviar el peso de la deuda. E instó al Gobierno a negociar un auxilio superior con los organismos internacionales y el Grupo de los 7 países más poderosos. Marx ya se puso en campaña para lograrlo. Su intención es conseguir 10.000 millones. O’Neill, en forma paralela, se reunió con los principales inversores estadounidenses para montar la estrategia. Pero esta acción quedó desarticulada tras los ataques terroristas. Sin embargo,la ofensiva de Economía, puesta de manifiesto en el nuevo viaje de Marx, da cuenta de la urgencia de Cavallo por encarrilar el tema de la reestructuración.
En principio, la idea es utilizar los fondos que aporten los organismos y los distintos gobiernos para comprar bonos del Tesoro estadounidense que sirvan para garantizar nuevas emisiones de deuda. El propio Cavallo estimó que con esas garantías los lanzamientos de deuda saldrían a una tasa de entre 6 y 8 por ciento anual, y estos bonos se canjearían por los que actualmente se encuentran en el mercado. En el proyecto de Presupuesto 2002, Economía calculó un ahorro de 2700 millones en el pago de intereses de la deuda gracias a la reestructuración.
El plan para reformular la deuda tiene su punto de partida en la mayor solidez del sistema financiero, después de la corrida que los bancos soportaron durante julio y parte de agosto. En ese sentido, la Argentina ya se acreditó un giro de 6260 millones de dólares de parte del FMI. Un total de 4000 millones reforzaron las reservas del Banco Central. Y 1000 millones adicionales llegarán en las próximas jornadas de parte del BID y del Banco Mundial, como parte del seguro anticorridas.
La mayor tranquilidad financiera tiene sus réditos. En el último mes, los plazos fijos de empresas e individuos registraron un aumento de 500 millones. Por los aportes arriba mencionados, las reservas del Banco Central también se engrosaron. Dicho sea de paso, el viernes pasado las reservas aumentaron otros 644 millones de dólares. Pero esta mejora no se debió a un ingreso genuino de capital sino a que en las horas previas el Gobierno canceló Letras del Tesoro y ese dinero quedó en el sistema financiero.
Desde Wall Street aprecian esa incipiente fortaleza. “La economía argentina se parece a la tortuga: camina despacito pero su caparazón le ayuda a resistir los peores tratos. A diferencia de otras naciones emergentes que quedarán a la deriva, la Argentina puede sobrevivir y no se va a resentir tanto como otras economías mucho más dependientes de Estados Unidos, como Corea, Japón o México”, dijo a Página/12 desde su oficina de Nueva York Arturo Porzecanski, analista jefe para mercados emergentes del holandés ABN Amro Bank. Para el economista, será clave que en los próximos meses la Argentina pueda mostrar que vuelven a crecer los depósitos.
La estabilidad financiera es el dato más importante que Marx pudo mostrar en Europa. Y en el equipo económico esperan confiados que pasen las elecciones para volver a la ofensiva en los mercados. Por ahora, y mientras el viceministro volvió a las negociaciones, Cavallo cruza los dedos para que los organismos le hagan un lugar en su agenda. Así poder llegar más desahogado al 2002. Y soñar con sacar a la economía del fondo del pozo, a pesar de los contratiempos.

HABRIA HABIDO ESPECULADORES QUE SABIAN DEL ATAQUE
Hacer negocios con la muerte

La sospecha de que los organizadores de los ataques sobre Nueva York y Washington trataron de sacar beneficio de las consecuencias mediante operaciones de mercado en los días previos les quita el sueño a los reguladores. Paralelamente, se iniciaron investigaciones en Wall Street, Francfort, Tokio, Milán y París para determinar si en los días previos al 11 de septiembre hubo “movimientos extraños” que pudieran relacionarse con tales maniobras. Y algunos comentarios indican que así fue: aseguran que el viernes anterior al atentado hubo un record de ventas en descubierto de acciones de empresas aseguradoras y compañías aéreas.
Los mecanismos de especulación habituales, cuando se sabe o se supone que determinada acción va a caer son dos, típicamente: opciones de venta o ventas a futuro. El primero es un derecho a vender en una fecha futura, por el cual un operador le fija el precio de venta a una cantidad de acciones (o commodities) más bajo al del mercado en ese momento. Si llegada la fecha el valor de mercado es menor al previsto, simplemente el especulador compra a ese menor valor, cubre la operación y se gana la diferencia. Si el precio no baja tanto como esperaba, desiste de la operación, pero pierde la prima que debió pagar para ingresar.
La especulación con ventas a futuro consiste en alquilar acciones de una compañía, venderlas al valor de mercado y, al vencimiento del alquiler, recomprarlas en el mercado para su devolución. Si su cotización bajó como se esperaba, el especulador habrá ganado la diferencia. Esta es la operación que se habría registrado en los mercados el viernes 7 de septiembre: alquiler de acciones de compañías aéreas y aseguradoras para ser vendidas a la cotización de ese día. Esta semana, esos especuladores podrían haber comprado esas mismas acciones a un valor entre 30 y 50 por ciento inferior, para reponérselas a sus locadores.
Según las sospechas, los responsables de los ataques vendieron en descubierto acciones inscritas dentro y fuera de Estados Unidos con el objetivo de obtener grandes ganancias cuando los valores resultaran afectados por las repercusiones. Las ventas en descubierto son una herramienta legítima de inversión usada por muchos gerentes de fondos para aumentar el rendimiento de sus carteras. No obstante, las autoridades están investigando operaciones que sugieren que las personas que las ejecutaron podrían haber sabido de antemano que los ataques serían lanzados.
Varios operadores dicen que es posible que el hombre más buscado por Washington, Osama bin Laden, se haya beneficiado financieramente utilizando los mecanismos disponibles en los mercados. “Si encuentran razones para creer que estas operaciones de opciones se beneficiaron de alguna forma con información anticipada sobre los ataques, entonces habrá una enorme presión para cancelar cada una de las operaciones que quedan pendientes”, dijo un operador en Londres.

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