Por Maximiliano Montenegro

Página/12 ingresó a un foro de debate por internet entre “brokers” internacionales de Europa y Estados Unidos que habitualmente se contactan para discutir sobre la marcha de los mercados, los nuevos instrumentos financieros o modelos de análisis financiero. En los días posteriores a los atentados, el eje de la discusión pasó a ser la posibilidad de que los terroristas hubieran especulado magistralmente con el resultado de sus ataques. Se sospecha fuertemente que los terroristas jugaron a la baja de acciones de aerolíneas y aseguradoras, directamente afectadas por sus actos, lo que se investiga oficialmente en Europa y EE.UU.
Las formas de ganar dinero especulando con la baja de acciones en el corto plazo son dos. Una es comprar lo que se llaman “opciones de venta” (put options, ver diccionario): si las acciones caen por debajo de cierto nivel, entonces esos contratos financieros rendirán grandes ganancias. La otra posibilidad es alquilar las acciones (shorts), también especulando a que bajen fuertemente en el corto plazo. Según la agencia financiera Bloomberg, entre el viernes y el lunes previo a los atentados explotaron los contratos de “opciones de venta” de compañías como American Airlines y United, a las que les secuestraron los aviones que fueron usados como misiles. Concretamente, esas opciones, que darían ganancias a los que las solicitaron si su cotización caía bajo los 30 dólares, se incrementaron 285 veces en relación al promedio diario de los últimos meses. Una semana después las acciones de ambas compañías se precipitaron a 18 dólares.
En Europa se detectaron movimientos sospechosos con contratos de alquiler de acciones de aseguradoras como Munich Re (Alemania), Swiss Re (Suiza) y Axa (Francia), que también se desplomaron. Lo que se trata de establecer ahora es a través de qué fondos de inversión se especuló y si los clientes tienen alguna vinculación con el terrorismo.
En el foro de discusión de inversores que sigue a continuación, los participantes usan seudónimos y se identifican usando caricaturas o escuditos. El anonimato permite que surja, por ejemplo, un humor cínico.

Collector: Una rápida mirada a la función HIVG de mi pantalla de Bloomberg indica que la volatilidad en las opciones AMR (American Airlines) se incrementó dramáticamente en los días previos al ataque... Debo decir que esto luce aterrorizante. Esto debería ser motivo de una investigación de alta prioridad. Si los terroristas están utilizando opciones o futuros en gran escala para beneficiarse económicamente de los ataques, un sistema de monitoreo de volúmenes, volatilidad implícita, etc., en combinación con clientes sospechosos detrás de esas operaciones de trading, ¿podría constituirse en un sistema de alarma temprano de futuros atentados? N. del R.: la función HIVG (Historial Implied Volatility) mide la volatilidad de las opciones y acciones de la empresa que el operador elija.

Paul: Leí en un respetable periódico inglés que al muchacho que plantó la bomba en el WTC (World Trade Center) en 1993 le habían prometido:
1) Un lugar en el cielo.
2) Lugares en el cielo para 70 parientes a su elección.
3) Los servicios de 72 vírgenes.
No recuerdo que se haya dicho nada sobre cómo pagó su cartera de opciones de venta. ¡Pero, qué demonios, ninguna fija para comprar acciones puede competir con todas esas vírgenes!

Collector: Bueno, supongo que los jefes terroristas están más interesados en el dinero contante y sonante (para financiar posibles ataques), y a sus muchachos de misiones suicidas sólo les dan un sueño (que es bastante barato). Comprar opciones de venta de compañías sería naturalmente la manera perfecta de minimizar pérdidas potenciales en el caso de que los ataques terroristas fallen. N. del R.: Si las acciones delas compañías elegidas para especular con opciones de venta no cayeran lo suficiente, se puede desistir. Entonces, sólo se habrá perdido la “prima” de la opción”.

Antoine: Yo no sé si los terroristas especularon con operaciones a futuro de corto plazo antes de atacar el WTC, pero hay algo que tal vez podamos hacer para detener su dinero antes de que encuentre un lugar donde esconderse. Tal vez podamos hablar con los mercados de derivados así como Euroclear y Clearstream (N. de R.: instituciones de clearing, cámaras compensatorias, entre los operadores de activos financieros a nivel internacional) para que no acepten clientes como esos bancos que vienen de Chipre, con dineros de origen sospechoso.
No podemos frenar que el dinero sea transferido electrónicamente de un lugar a otro, pero tal vez podemos asegurarnos de que no sea rentable la inversión (N. del R.: no pagándoles a estos operadores). En años pasados, la cooperación internacional sobre crímenes financieros pareció débil porque algunos países creyeron que revelar información sobre sus clientes bancarios contradice la clave que hizo a sus sistemas bancarios tan exitosos. Si tenemos ahora la determinación de presionar lo suficiente a esos países para que nos ayuden, es el momento de poner alta presión sobre los bancos también.

Aaron: Yo estoy en contra del terrorismo y, por extensión, en contra de que los terroristas hagan plata con el terrorismo. Pero digamos que encontramos a alguien que tenía un montón de opciones de venta (put options) y alquiler de acciones de corto plazo (shorts); más tal vez algunas posiciones de largo en petróleo y oro, que tuvieron una performance espectacularmente buena a partir del 11 de septiembre. Si nuestro primer pensamiento es que él o ella debe estar asociado con los terroristas creo que no estamos razonando como gente del mundo financiero. Nuestra inclinación profesional es a decir: él o ella aportaron información extremadamente valiosa al mercado. Tratemos de descubrir su estrategia de comercialización. Si es algo más que suerte, entonces haremos ganancias y, además, los mercados financieros proveerán un valioso nuevo servicio al predecir posibles ataques terroristas.
Los que apuestan a la baja son siempre a los que se les echa la culpa por causar el problema del cual ellos se benefician. Los acusadores más vehementes son realmente la gente que causó el problema, entonces negando que antes hubiera habido algún problema.
DB: ¿Se están preguntando si los terroristas eventualmente serán juzgados por “insider trading” también? ¿No fue después de todo por evasión impositiva que fue condenado Al Capone? Pero ¿por qué la sospecha? Aparentemente hay fondos de inversión en el mercado que se especializan en estrategias que apuestan a la ocurrencia de eventos altamente infrecuentes (Tail events). Tal vez tuvieron suerte esta vez.

Reza: Sí, después de todo antes del 11 de septiembre muchos estaban pesimistas (bearish) y apostaban a una baja en el corto plazo del mercado (short the market). Sin embargo, si las autoridades ven la posibilidad de abrir una investigación sobre algunas transacciones y consideran que pueden revelar quién está involucrado, quién sabía sobre todo esto, creo que deben ser perseguidos. Pero no me parece que sea un trabajo para la SEC (Security and Exchange Comission, el organismo regulador de las operaciones en la bolsa de valores de Wall Street) sino para el FBI y la CIA.

David: Incluso si hubiera conexiones con terroristas comprando opciones y jugando a la caída de las acciones en el corto plazo en Japón y Europa, pareciera ser una idea realmente tonta. Sin embargo, ellos ganarían algunaexperiencia y la próxima vez que los fanáticos tengan éxito van a apostar en el OTC (Over the counter), fuera de los ojos de los reguladores. Entonces, la próxima vez que aparezca en los monitores que alguien está agresivamente comprando posiciones volátiles a cualquier precio que se le ofrezca ¿podremos imaginar que hay una conspiración terrorista detrás de esas operaciones? Y respondiéndole a Paul, en referencia al artículo que leyó en el periódico inglés. De hecho la primera promesa (a los terroristas que destruyeron las torres gemelas) era ¡un pasaje de ida en primera clase al cielo, pero no con Virgin Atlantic! (N. de R.: una compañía aérea norteamericana).

DB: Bueno, tal vez ellos jodieron a algunos operadores profesionales que operan el mercado de OTC (OTC counterparties). A estos últimos no necesariamente les gustaría hacer públicas sus pérdidas. Si las manipulaciones de mercado listadas fueron realmente tan obvias, entonces esto habría sido otra burla a nuestro sistema capitalista.

Aaron: Terroristas haciendo operaciones en el mercado de acciones... parece algo improbable. Si uno está dispuesto a matar gente, ¿por qué no robar un banco en lugar de operar en el mercado? De cualquier manera, puede haber alguna información que ande dando vuelta.
Supongamos que existe hipotéticamente una traficante de armas semilegitimado de Pakistán, llamémosla Tiffany para evitar cualquier estereotipo étnico, religioso, de género, o de raza. Tiffany mantiene contactos con el terrorismo local, pero no forma parte de él. Ella levanta un rumor de que un competidor menos legítimo acaba de tomar un pedido para instalar un simulador de vuelo, y uno de sus menos legítimos clientes le pide que le envíe un cargamento de armas antes del 11 de septiembre.
Tiffany llama a su cuñada, que está casada con el asistente de un magnate, un hombre de negocios de Medio Oriente más o menos legítimo. Ella sólo le dice que hay algo en el aire, y que comprar petróleo y oro sería mejor que tener “high bet stocks” (N. de R.: acciones de alto riesgo, como las acciones tecnológicas). Y que el 11 de septiembre puede ser un día de alta volatilidad. El hombre de negocios pasa la información al fondo de inversión con el que opera. Entonces, el fondo de inversión decide (en base a esta información y a una docena de otros reportes en las sombras) llevar adelante la inversión (To take a flier).
Se puede identificar el fondo de inversión especulativo (Hedge fund), y tal vez exprimir al hombre del hombre de negocios; tal vez seguir la pista hasta Tiffany; quien tal vez dé los nombres de algunos delincuentes de poca monta, que probablemente ya se conozcan. Pero es poco probable que pueda llegar hasta la cabeza de los terroristas. Sea como fuere, vale la pena investigar si hay un patrón de comportamiento en los mercados financieros por parte de los terroristas. Pero esto no significa que haya alguien que esté haciendo mal las cosas en el mercado.
“Insider traiding” no sería un tema acá. Tal vez usted podría hacer un caso sobre manipulación del mercado, pero entonces habría que probar que la motivación de los ataques era influenciar el comportamiento del mercado. Pero en lo concerniente a las leyes bursátiles, en Estados Unidos y en cualquier otro lado, si uno supiera que fuera a ocurrir un ataque terrorista en algún momento uno sería libre de operar en el mercado en base a dicha información.

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