El pequeño ahorrista que no conoce de Lebac ni cobertura con futuros en el Rofex pero si tiene la costumbre de renovar el plazo fijo se encuentra desorientado con la tasa que le ofrece el banco en este mes. El depósito a 30 días arroja un rendimiento del 19 por ciento cuando a mitad de año era del 28. ¿Renuevo? ¿Compro dólares? ¿El billete está caro a 15,80 pesos? Estas son las tres preguntas que más escuchan en estos días los economistas que se mueven en el círculo familiar o laboral de ese pequeño ahorrista. Las tasas de interés en pesos, pese al discurso de la autoridad monetaria, volvieron a ser negativas en términos reales e incluso no lucen atractivas contra lo que puede incrementarse el tipo de cambio en los próximos meses.
La inflación del mes pasado fue del 2,2 por ciento y en noviembre se espera que se ubique nuevamente por encima del 2,0. Pocos en el mercado creen que los precios aumenten debajo del 25 por ciento en 2017 y muchos consideran que el dólar cerrará este año arriba de 16 pesos.
Esto explica el renovado interés por la compra de divisas para ahorro del pequeño ahorrista.
Los grandes jugadores de la city no esperaron a noviembre para dolarizar parte de las carteras. Es por eso que la adquisición de billetes y divisas del sector privado no financiero acumuló más de 21.000 millones de dólares en los primeros diez meses del año, cuando había sido de 8000 millones en el mismo período de 2015.
En octubre, las entidades financieras también salieron a comprar moneda extranjera en cantidad para incluir a la cartera de activos propios. El informe del balance cambiario del Central precisó que la posición general de cambio de los bancos registró adquisiciones por 2142 millones de dólares el mes pasado, cuando entre enero y septiembre la banca había sido vendedora neta de divisas por un total de 617 millones de dólares.
Las decisiones del Central resultan incomprensibles para el mercado y no ayudan para moderar la demanda de moneda extranjera de pequeños y grandes inversores.
En la última reunión de directorio la autoridad monetaria aplicó una reducción de la tasa de interés de las Lebac, al ubicarla en 25,75 por ciento, 50 puntos básicos por debajo de la licitación del martes anterior. Fue una sorpresa para los inversores de la city que esperaban que la tasa se mantenga o incluso suba algo en respuesta a la incertidumbre global aportada por la victoria de Donald Trump en las elecciones de Estados Unidos.
Para algunos la única explicación de este movimiento es política, un llamado del Poder Ejecutivo cada vez más alterado con la actividad interna que no arranca. Creen que la preocupación principal del Gobierno es intentar reactivar el movimiento económico antes de las elecciones de medio término de 2017, aunque ahora lo ven poco probable, con un mundo en el que se encareció el costo de la deuda y tienden a bajar los precios de las materias primas.
El equipo económico está ante una verdadera encrucijada. Si mantiene o sube la tasa de interés puede afectar aún más la deprimida actividad del mercado interno. Pero si la baja acelera la dolarización de los inversores, presiona sobre el tipo de cambio y puede inducir una corrida que termine en devaluación brusca. Esto provocaría un nuevo salto de la inflación y, por tanto, mayor caída del poder de compra, el consumo y la actividad económica. ¿Y si en 2017 no sólo no hay crecimiento sino un segundo año de recesión?.

el buen inversor

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