La última vez que la inflación de Estados Unidos superó el 3 por ciento fue en el 2000. A mediados de ese año, el índice de precios llegó al 3,5 por ciento anual y Alan Greenspan decidió profundizar el proceso alcista de la tasa de interés. En mayo la elevó al 6,5 por ciento anual. En algunos bancos de Wall Street evalúan que, ahora que la inflación volvió a aquellos niveles, la Reserva Federal podría imitar ese camino.

Cada vez quedan menos dudas de que, después de varios años de viento a favor, el escenario internacional ya no será el mismo. La pregunta del millón refiere a la magnitud que tendrá ese cambio. Cada indicador económico que se difunde en Washington tiene inmediata repercusión en los mercados, ya sea a favor o en contra.

En los despachos oficiales ya tomaron nota de la situación. De hecho, está en duda el plan de adelantar el financiamiento de 2007 previsto para el segundo semestre. Y lo más probable es que se demore la salida al mercado con la colocación de una nueva serie de Bonar V.

En el Banco Central también se encendieron las luces amarillas. En Reconquista 266 se trazó el siguiente cuadro de situación:

• La volatilidad en los mercados perdurará algunos meses. Se cree que en términos de “riesgo país” ya pasó lo mejor.
• Sin embargo, el impacto será imperceptible porque la Argentina tiene prácticamente cubiertas sus necesidades financieras.
• Tampoco debería esperarse una baja sensible en los precios de las materias primas. Nada que afecte de manera dramática la ecuación comercial de la Argentina.
• Por el lado cambiario, se descartan problemas. “Tenemos espaldas anchas”, aseguran. Los funcionarios insisten en que no les “temblará el pulso” si se ven obligados a vender dólares de las reservas para impedir oscilaciones bruscas en el tipo de cambio. Una señal de esta decisión ya se observó la última semana, cuando el BC vendió 10 millones de dólares para evitar que el dólar pase los 3,10 pesos en las casas de cambio.
• Una vez que se superen las turbulencias, la tendencia en la cotización del dólar sigue siendo a la baja.
• Si bien se espera una retracción en el flujo de fondos, en algún momento, en el BC aseguran que los inversores internacionales diferenciarán a la Argentina, que muestra buenos indicadores de crecimiento y solvencia.
• Tampoco se descarta cumplir con el objetivo de recuperar todas las reservas invertidas en pagarle la deuda al Fondo Monetario. Ahora las reservas están en 24.100 millones de dólares y habría que llevarlas a 28.100. Faltan exactos 4000 millones de dólares. En los seis meses que transcurrieron desde el pago, el BC recuperó 5500 millones.

Ni los funcionarios ni en los bancos privados se animan a pronosticar si el cambio en el contexto internacional encarecerá el crédito a empresas e individuos. Con la salvedad de las líneas personales, las tasas de los préstamos son más baratas que durante la convertibilidad.