El recorrido tradicional de la valorización de los activos en el mercado bursátil comienza por los títulos públicos, para luego continuar con las acciones. Cuando el rendimiento de los bonos alcanza niveles que no prometen ganancias de capital elevadas en el corto plazo, los inversores empiezan a evaluar la situación de los papeles empresarios. Inician un análisis de la rentabilidad esperada de la compañía y su relación con el precio que registran en el panel. Esa instancia de ese proceso de selección de inversiones ha comenzado a desarrollarse en las últimas dos semanas en la plaza doméstica. En ese momento es cuando los corredores están más excitados. Todo sube. Bonos y acciones. Se sienten como esos niños que por primera vez visitan un parque de diversiones. Pero a diferencia de esas almas inocentes, a los operadores sólo les gusta la montaña rusa.

El ingreso de capitales especulativos fue el combustible que alimentó el espectacular rally alcista de los bonos, destacándose el cupón del PIB atado a los papeles que surgieron del canje de la deuda en default. Después de la fuerte valorización de los títulos públicos, una pequeña porción de esos fondos se volcaron en la plaza accionaria. Pese a que equivalen a un monto residual del total invertido en bonos, ese dinero resulta lo suficientemente importante para un mercado accionario muy reducido como el local.

Esa afluencia de dinero caliente del exterior no deja de llamar la atención teniendo en cuenta las restricciones existentes para el ingreso de ese tipo de capitales. La respuesta a esa importante entrada de dólares pese a las barreras existentes pueden ser dos. La primera, que los inversores extranjeros tienen mucha confianza en la evolución de la economía, que el costo de la inmovilización del capital por un año –con un encaje no remunerado del 30 por ciento– les resulta indiferente. La segunda, que realizan sofisticadas operaciones financieras para eludir esos controles.

De ese contexto favorable se beneficia el Banco Central. La entidad que preside Martín Redrado ha incrementado su participación en el mercado de cambios debido a ese ingreso de capitales, superando los 29 mil millones de reservas. A este ritmo, la autoridad monetaria terminaría con más de 31 mil millones de dólares en sus arcas, quedando cerca de superar el record histórico de reservas de casi 36 mil millones alcanzado en la segunda mitad de la década pasada.

Este escenario financiero-bursátil con lluvia de dólares –especulativos que se suman a los comerciales– y alza de cotizaciones de títulos públicos y acciones tiene características –en las formas– similares a las registradas en los años de bonanza de la convertibilidad. En este momento es cuando los pequeños y medianos ahorristas caen en la tentación, alimentada por los corredores que quieren realizar sus ganancias acumuladas por meses de subas. Se empieza a hablar de boom en la city. Y es cuando se debe encender la señal de alerta. La pista la dará la mayoría de los diarios cuando titule sobre la fiesta bursátil. Las experiencias pasadas enseñan que ése será la oportunidad de mirar de lejos un negocio que, en Argentina, siempre ha sido para unos pocos. Cuando fue para muchos, también lo fue en frustraciones y quebrantos.

TASAS - Viernes 03/11

Plazo Fijo 30 dias		Plazo Fijo 60 dias		Caja de Ahorro
$	U$S	$	U$S	$	U$S
6,10%	0,90%	8,50%	2,30%	0,80%	0,12%

Fuente: BCRA

CER - PORCENTAJE

Fecha	Indice
29-Oct	1,8594
30-Oct	1,8600
31-Oct	1,8605
01-Nov	1,8611
02-Nov	1,8616
03-Nov	1,8622
04-Nov	1,8627

Fuente: BCRA

INFLACION - PORCENTAJE

Fecha	Indice
Noviembre	1,2
Diciembre	1,1
Enero 2006	1,3
Febrero	0,4
Marzo	1,2
Abril	1,0
Mayo	0,5
Junio	0,5
Julio	0,6
Agosto	0,6
Setiembre	0,9
octubre	0,9
Inflacion acumulada ultimos 12 meses:	9,2

Fuente: BCRA