El Buen Inversor

Nacidos para sufrir

Las bolsas latinoamericanas son las m·s castigadas. Devaluaciones competitivas en el resto de los emergentes, caÌda de los commodities y peores indicadores econÛmicos las ubican como los patitos feos de la aldea global.

Se desmorona Asia y golpea en LatinoamÈrica. Colapsa Rusia y castiga a LatinoamÈrica. Bajan fuerte las bolsas europeas e impacta en LatinoamÈrica. Se cae el Dow Jones y pega en LatinoamÈrica. øPor quÈ la regiÛn con Buenos Aires a la cabeza recibe siempre la peor parte del efecto expansivo del terremoto no importa dÛnde sea que estalla la crisis?

Todo comenzÛ cuando Tailandia, en julio del aÒo pasado, padeciÛ un feroz ataque especulativo hasta sucumbir con una devaluaciÛn de su moneda (el bath). El virus de la debacle se difundiÛ r·pido entre sus vecinos en una histÈrica carrera de devaluaciones competitivas. Indonesia, Malasia, Corea del Sur quedaron en el ojo de la tormenta. TambiÈn la convertibilidad de Hong Kong. Entonces, Brasil, por la corrida en Corea, y Argentina, por su asociaciÛn con el rÈgimen cambiario de la ex colonia brit·nica, fueron zarandeadas. La corrida no dejÛ afuera al resto de los paÌses de la regiÛn.

TambiÈn esas economÌas quedaron para el cachetazo cuando le tocÛ el turno a JapÛn. Ahora son las que m·s est·n penando por el derrumbe ruso y no las economÌas del resto de Europa del Este, como serÌa de esperar. Y los analistas de bancos de inversiÛn adelantan que si el Dow Jones registrara una fuerte correcciÛn bajista, los mercados latinoamericanos serÌan los m·s afectados.

No es cierto que los brokers extranjeros no discriminan entre emergentes. Castigan a todos pero no a todos por igual. Las bolsas de Grecia e Israel todavÌa mantienen saldo positivo desde el inicio de la crisis, y las de TurquÌa, China, Rep�blica Checa, Polonia y HungrÌa registran bajas pero no tan pronunciadas como las latinoamericanas, seg�n el relevamiento de la consultora internacional Datastream/ICV. Tres razones explican por quÈ los inversores huyen m·s r·pido de los mercados de la regiÛn:

1 La devaluaciÛn en el resto de los emergentes dejÛ a esas economÌas en desventaja relativa para competir en el comercio internacional. Rusia, por caso, no gatillÛ una carrera de devaluaciones en sus vecinos porque no tiene una vinculaciÛn comercial importante con ellos. En Asia, en cambio, la interrelaciÛn comercial es muy fuerte y, por ese motivo, los derrumbes fueron generalizados. Pero el comercio de LatinoamÈrica con Asia y Rusia es modesto. øEntonces?

2 El contagio de la crisis a partir de las devaluaciones competitivas es m·s intenso por el impacto negativo en los precios de los commodities. Gran parte de las exportaciones que realiza la regiÛn son materias primas. Entonces, con tipos de cambios que quedaron descolocados ante las devaluaciones del resto de los emergentes y con caÌda de los precios de los productos que vende, esos paÌses est·n en el peor de los mundos.

3 Los inversores extranjeros huyen, entonces, de los emergentes y en forma desesperada a partir de la moratoria de la deuda rusa. Pero corren m·s de prisa de los latinoamericanos, debido a que sus indicadores econÛmicos globales, adem·s, son peores a, por ejemplo, los de Europa del Este. Tienen un dÈficit de cuenta corriente de 4,2 por ciento sobre el Producto Bruto frente al 2,5 por ciento de los europeos orientales, seg�n un informe del JP Morgan. Adem·s, en ese trabajo se precisa que Brasil y Argentina, por caso, tienen una relaciÛn del 300 por ciento entre deuda y exportaciones, cuando ese indicador es en promedio el 100 por ciento en Europa del Este.

Pese a que todas esas variables les juegan en contra, poco es lo que pueden hacer los paÌses latinoamericanos en estos momentos para evitar ser los patitos feos de la aldea global. SÛlo les resta esperar que pase el vendaval, que el Dow Jones no se desmorone precipitando una recesiÛn mundial y rezar para que a ninguno se le ocurra devaluar fuerte su moneda.