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Por Raúl Dellatorre  La petrolera Repsol
lanzó ayer una suerte de oferta hostil por el total de las acciones de YPF, ofreciendo un
valor que supera en un 25 por ciento al precio de cotización de ayer en el mercado. El
monto que la empresa española está dispuesta a pagar por el 85,01 por ciento del capital
que aún no está en su poder –en enero le compró el 14,99 por ciento al Estado
argentino– asciende a 13.439 millones de dólares, a razón de 44,78 dólares por
acción. La agresiva jugada se anunció apenas 48 horas después de que los representantes
españoles se abstuvieran de aprobar, en la asamblea de accionistas, la gestión de la
actual conducción de YPF. La oferta, que aún debe ser aprobada por la Comisión Nacional de Valores, se lanza hoy en simultáneo con una propuesta similar en Nueva York, donde cotiza una parte de las acciones. Repsol condicionó la aceptación de las acciones que se le ofrezcan a que el gobierno argentino apruebe la propuesta –como tenedor del 5,2 por ciento de las acciones– y que los papeles ofrecidos por el sector privado le permitan alcanzar una participación de al menos el 50 % más una acción del capital de YPF. La recepción de oferta de acciones se iniciará el 24 de mayo y culminará el 23 de junio de este año. La oferta realizada por Repsol supera ampliamente el patrimonio neto del grupo consolidado (compuesto por más de 150 empresas), del orden de los 7500 millones de dólares al 31 de diciembre de 1998. Ayer se informó en Madrid que la financiación inicial de la operación se obtendrá a través de una facilidad crediticia a tasa variable por 15.500 millones de dólares, concedido por un sindicato de bancos compuesto por el Bilbao Vizcaya (a su vez, accionista de Repsol), Goldman Sachs, La Caixa (caja de ahorro), Merril Lynch, Citigroup y UBS. Dicho crédito también cubre el pago del primer tramo de capital de YPF adquirido en enero por Repsol al gobierno nacional, por algo más de 2000 millones de dólares. En su informe al Mercado de Valores de Madrid, la firma encabezada por Alfonso Cortina admite que este crédito “dará lugar a un fuerte incremento del endeudamiento a corto plazo”, que actualmente supera los 6000 millones de dólares. La petrolera española se compromete a gestionar y reducir en los próximos meses su endeudamiento de corto plazo “con el fin de mantener un buen nivel de calificación crediticia”. Repsol tiene previsto emitir acciones y títulos convertibles por un importe aproximado a 6000 millones de dólares. Por otra parte, la empresa española espera obtener 2500 millones de dólares por la venta de activos no estratégicos y recortar en 2000 millones el plan de inversiones trazado para el bienio 1999-2000. La jugada estratégica de Repsol es multiplicar su propiedad de reservas de hidrocarburos, ya que los 3000 millones de barriles equivalentes de petróleo que YPF posee como reservas totales triplican los 1037 millones que componen hoy el activo de la compañía española. Repsol, en cambio, es estratégicamente más importante por su diversificada actividad en distintos rubros energéticos. En la distribución de gas natural es líder tanto en España como en Latinoamérica. En Argentina en particular, participa como accionista en las dos principales empresas, Gas Natural BAN (como controlante) y Metrogás (participa con el 20,95 por ciento), esta última obtenida mediante la absorción del Grupo Astra. La compra del holding que perteneciera a la familia Grüneisen le permitió además posicionarse en el mercado de distribución de energía eléctrica (Edenor y Empresa de Electricidad de Entre Ríos), comercialización de combustibles (Eg3), generación eléctrica (Central Térmica Dock Sud), exploración y producción de hidrocarburos (Astra Petrolera y Mexpetrol), ingeniería y construcción (Astra Evangelista) y en envasado y comercialización de gas licuado(Algas). Sin embargo, lo que tal vez mejor refleje su proyección futura es la estrategia de alianzas internacionales. En la Memoria que acompaña a su último balance, se destaca “la firma del preacuerdo con Amoco, que puede desembocar en una alianza estratégica para aprovechar las oportunidades de crecimiento en el área de gas natural en varios países (...). El acuerdo también contempla la participación de Amoco en proyectos eléctricos del Grupo Repsol en España y la acometida de proyectos conjuntos en los mercados latinoamericanos de gas y electricidad”. En Argentina, Amoco se asoció con Bridas conformando Pan American Energy. Recientemente se fusionó con BP (British Petroleum), convirtiéndose en una de las tres mayores petroleras mundiales (junto a Exxon y Shell). Tras la mentada alianza estratégica de BP-Amoco con Repsol, los más agudos analistas del negocio petrolero creen ver una futura absorción de la empresa española por parte del gigante anglonorteamericano. Una lectura que no resulta descabellada a la luz de la osada apuesta hecha por Repsol en YPF, que supera ampliamente su actual capacidad económica.
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Repsol
ofertó 44,78 dólares por acción, un valor que supera en 25,4 por ciento el valor de
mercado.