JORGE CARRERA*.
“Formar un colchón”

“El record de recaudación no es sólo nominal. Aunque enero siempre registra un pico estacional, la suba también es significativa contra igual mes del 2003. Lo relevante de la mejora actual respecto de la que se registraba a principios de la reactivación es que no muestra sólo el “efecto soja”, es decir el mayor ingreso por retenciones, sino también la normalización de la economía, como lo indica la mejora en IVA y Ganancias. Es cierto que allí existen algunas impurezas, como la ausencia de ajuste por inflación, pero se trata de una buena estrategia tributaria. Lo determinante, sin dudas, es que estamos en una etapa ascendente del ciclo económico. Puesto que el sistema tributario argentino es procíclico, sería interesante que el excedente fiscal se destine a formar un colchón para amortiguar futuras caídas. Pagar a los bonistas sería tirar la plata. Una alternativa podría ser comprar dólares, lo que además tendría un efecto positivo para la macroeconomía. Durante el año tendremos un fuerte exceso de oferta de dólares provenientes de las exportaciones. Aunque también aumentarán las importaciones, no será suficiente. Formar un colchón de dólares sería generar una demanda genuina que evitaría que el tipo de cambio baje innecesariamente, también que pegue un salto cuando, probablemente dentro de dos o tres años, comience a repagarse la deuda.”
*Economista del IEFE.


JORGE MACON*.
“Pagar deudas”

“La mejora en la recaudación se explica esencialmente por el crecimiento del Producto, especialmente porque en la Argentina algunos impuestos tienen una respuesta más que proporcional al aumento del PIB. Esto sucede con los tributos menos distorsivos, como los que gravan las rentas, aquí el más conocido es Ganancias. Por supuesto, también se presentaron algunos efectos adicionales, como el blanqueo de la economía emergente de la eliminación de las cuasimonedas. También hubo un boom de las ventas de Año Nuevo por efecto de la mayor tranquilidad de los consumidores después de años de incertidumbre. Es difícil decir si el record nominal lo es en términos reales. Sería necesario un análisis más detallado de las cifras. Sería importante que el Gobierno destine parte de la mayor recaudación a pagar deuda para aliviar un poco la pésima imagen de la Argentina en el exterior. De esa manera se conseguirá que regresen las inversiones y que mejoren los servicios. Esto no significa que pagar deuda sea lo único a lo que debe destinarse el excedente presupuestario. En realidad se trata de conseguir un mix equilibrado, entre el pago de deuda y otros destinos que tengan efecto sobre la recuperación del consumo. Algo de esto se ha venido haciendo al achicar deudas con los jubilados, pues se trataba de uno de los sectores con demanda más reprimida. El tercer elemento a tener en cuenta como destino de los fondos es la obra pública.”
*Titular de Finanzas Públicas de la UBA.