Si bien en las últimas dos semanas se detectó un tenue flujo positivo de inversiones hacia activos de riesgo, se prevé una caída del 40 por ciento en la entrada de capitales especulativos respecto del registrado en 1998. Esa sequía impactará en la economía: la recesión ya se extiende por tres trimestres y entre los operadores existe consenso de que el Producto Bruto Interno caerá por lo menos 2 por ciento. En su último informe sobre América latina, el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF), integrado por los banqueros más importantes del mundo, pronosticó que el flujo de capitales privados hacia la región se contraerá de 83 a 51 mil millones de dólares durante este año, debido a la crisis en Brasil. La merma no es menor: representa la mitad del ingreso contabilizado durante 1997. En consecuencia, el trabajo prevé que, en conjunto, las economías latinoamericanas bajarán 1,5 por ciento después de haberse expandido un 2,1 por ciento el año pasado. La peor performance será la de Brasil (-4,8 por ciento) seguido de la Argentina (-2,0). No obstante, el IIF destacó que tanto la solidez del sistema financiero como el equilibrio de las cuentas externas ayudarán a Carlos Menem a superar la crisis.

Pero todavía falta atravesar parte del camino pedregoso. En su análisis, el IIF asume que Brasil y la Argentina recién podrían empezar a recuperarse durante el último trimestre del año. Por su dependencia, Argentina es el país que más sufrirá los desequilibrios brasileños. Pero no es la cercanía con el vecino lo único para lamentar. Argentina tiene la mayor exposición externa de la región debido a que sus necesidades de financiamiento representan el 61,2 por ciento de sus exportaciones, contra el 52,2 de Brasil, el 13,7 de Chile y el 13,1 de México.

El dato no pasa inadvertido para los inversores. El riesgo país argentino es menor al brasileño pero superior al mexicano. En las últimas dos semanas, más precisamente desde que Fernando Henrique Cardoso rubricó el acuerdo con el Fondo Monetario, el riesgo de los países latinoamericanos ha ido declinando. Pero, en comparación con México y Brasil, el argentino fue el que menos bajó.

La mejora que está evidenciando el precio del petróleo juega a favor de México. A su vez, la tendencia descendente de la tasa de interés y la continua revalorización del real alejan los temores en Brasil. Al respecto, las próximas semanas serán decisivas para medir la confianza de los operadores en Brasil: Pedro Malan intentará colocar, por primera vez en doce meses, bonos por entre 1000 y 3000 millones de dólares.

Por ahora, la Argentina no pudo beneficiarse a pleno de las mejores expectativas. El consenso de que la recesión será más profunda de la estimada a comienzos de año y los ruidos políticos por la re-re colocan piedras en el camino del retorno a la recuperación.