“La acción internacional es imprescindible. Las instituciones capacitadas para generar iniciativas, consensuarlas y aplicarlas son inexistentes o están mal diseñadas. La construcción de una arquitectura financiera internacional no es fácil, ya que supone la cesión de soberanías nacionales a entes supranacionales. Los países en desarrollo son los más afectados por la falta de coordinación. En los desarrollados la crisis induce mayor demanda de dinero y títulos públicos, que facilita el financiamiento de programas fiscales expansivos. Pero en los emergentes la crisis empeora el balance de pagos, y reduce la oferta de financiamiento. Para sostener las finanzas públicas muchos de estos países se ven forzados a hacer lo contrario a lo recomendable para frenar la recesión: reducen el gasto y elevan las tasas de interés. Los gobiernos probablemente valoran que las consecuencias del default serían peores que la recesión y optan por políticas fiscales y monetarias contractivas. Hay un problema de liquidez y los Derechos Especiales de Giro son el instrumento para financiar políticas expansivas. Pero la emisión de DEG también apunta, como dicen los chinos, a ampliar la moneda internacional en uso. Pero no depende de una decisión burocrática, sino del mercado.”

* Investigador del Cedes.