El despido de Martín Redrado y la designación de Mercedes Marcó del Pont al frente del Banco Central cosecharon ciertas conjeturas en la plaza respecto de cuál será la política cambiaria de la flamante gestión. Los operadores anticiparon un posible ajuste alcista en la cotización y comenzaron a demandar divisas. Esto a pesar de que Marcó del Pont señalara que no se alteraría la estrategia con el tipo de cambio. Para responder a esas especulaciones, el Central no salió a vender dólares en el mercado de contado, sino que ofreció cobertura a las entidades a través de operaciones de futuros. Esta receta ya había sido utilizada por el organismo, sólo que esta vez casi no se acompañó con negocios de contado. El objetivo es evitar la sangría de reservas, mientras se espera por el comienzo de la liquidación de la cosecha de soja en marzo.

Identificada con políticas de tipo de cambio alto, a partir de su visión desarrollista y focalizada en el sector real, el nombramiento de Marcó del Pont fue relacionado de inmediato con una “nueva era” para el dólar. Es así que la quietud en la plaza cambiaria que se verificó a pesar del ruido político que provocó el atrincheramiento de Redrado fue interrumpido con una leve apreciación del billete verde: cuatro centavos en las pizarras.

La demanda privada apareció en un momento en que los exportadores no estaban liquidando a su ritmo habitual. Según estimaciones del mercado agropecuario, los productores están ingresando un promedio de 45 millones de dólares por día. Ese monto fue absorbido por los bancos privados y el adicional fue abastecido por la autoridad monetaria. Sin embargo, la decisión oficial fue no ceder reservas. “No sólo no se venden dólares, sino que está comprando”, detalló a Cash el titular de una mesa de operaciones.

La estrategia oficial es retomar la negociación con futuros. El mecanismo ya fue utilizado en las últimas corridas contra el peso. La operación implica que el Central vende los dólares a fin de mes al mismo precio que la cotización del billete físico. Esto implica que quien adquiera esos contratos se asegura el precio futuro de los dólares a una tasa de interés cero. De esta manera, el organismo estimula a que los bancos privados se deshagan de sus tenencias de dólares. Las entidades reciben los pesos que luego son colocados en algún instrumento financiero y al término del mes pueden recomprar las divisas. Esto les permite obtener la renta que ofrecen las alternativas en moneda local, pero quedando cubiertos ante posibles aumentos del dólar.

Para el Central también es una buena alternativa. La entidad monetaria recibe los dólares y entrega a los bancos los contratos a futuro. En tanto, a diferencia de lo que algunos analistas señalan, esto no implica un compromiso que deba netearse contra las reservas. Por el contrario, en las compras de futuros lo que se hace es apostar a la posible diferencia ante una suba del dólar, pero esa ganancia o pérdida se cubre en pesos. De esta manera, los privados cumplen su objetivo de cubrirse ante una posible suba de la divisa sin la necesidad de atesorar la moneda estadounidense y el BC brinda cobertura sin tocar las reservas.

El éxito de esta operación se puede observar en el balance del Central. Según el último Informe Monetario, el stock de reservas internacionales logró incrementarse en enero en 162 millones de dólares, mientras que se exhibió una fuerte reducción de las cuentas corrientes en moneda extranjera de los bancos en el organismo monetario. Se estima que, ante la profundización de esta estrategia, el próximo balance mostrará que continúa esa tendencia de menor dolarización de carteras. Según explicaron fuentes del Central, esta modalidad se mantendrá hasta que se intensifique el ingreso de dólares de los exportadores a partir del mes próximo