Tasando el campo

Quien busque las claves del paro agrario, y de otras desesperaciones, podrá hallar al menos una, verdaderamente decisiva, en un informe del Research Department (Departamento de Investigaciones) del Banco Francés, dirigido por Ernesto Gaba. Allí se explica que la deflación desalienta la inversión y la mejora tecnológica al reducir el flujo de ingresos nominales de las empresas por la caída en los precios de venta, disminuyendo por tanto también el valor patrimonial de las firmas, lo cual ayuda a entender la tendencia bajista de la Bolsa. (Como disgresión, asombra recordar que, a comienzos de la convertibilidad, Domingo Cavallo predijera un proceso deflacionario que vendría a mejorar el tipo de cambio real. Por suerte para él, su predicción no se cumplió mientras fue ministro.) Ocurre que, mientras ceden los ingresos, no hay garantía alguna de que suceda otro tanto con los costos. Ello dependerá de la ubicación particular de cada empresa. Pero sabemos, por ejemplo, que varios servicios públicos privatizados, que son monopólicos o casi, no redujeron sus tarifas, e incluso las aumentaron por la inflación estadounidense. El informe del Francés hace hincapié en la tasa de interés nominal, que se carga sobre los pasivos de la empresa y que no desciende como el valor de sus activos porque en un sistema dolarizado y con libre movimiento de capitales la tasa internacional le pone un piso a la interna. Por ende, con deflación en la Argentina e inflación en Estados Unidos y Europa, la tasa interna sufre una fuerte presión alcista. Ahora los números. El valor de mercado de la tierra apta para cultivar trigo cayó a un ritmo del 16 por ciento anual entre junio del ‘98 y de ‘00. Caída total: 29,4 por ciento. En el mismo lapso, la tasa anual nominal de interés sobre los créditos tuvo un piso del 10,1% (tasa prime) y un techo del 20,5% (adelantos en cuenta corriente). Combinando el valor de los activos y la tasa nominal se concluye que la tasa real de interés fue como mínimo del 31,0% y, como máximo, del 43,4% anual para las explotaciones del área triguera. ¿Se entiende el paro?