Los bonos nacionales y provinciales interrumpieron esta semana la tendencia alcista que mantenían desde que comenzó el año. Si bien el mercado de títulos domésticos había logrado darles la espalda a los vaivenes de Wall Street y su crisis de hipotecas subprime no resistió la decepción por el 0,9 por ciento de inflación reportado el jueves por el Indec, que echó por tierra las expectativas de los operadores acerca de un índice superior al promedio de los últimos meses.

De todos modos, el balance en lo que va del año sigue siendo positivo: según el índice de bonos del Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC), en la primera semana de febrero los títulos públicos tuvieron un avance de 2,6 por ciento, impulsados por el aumento de la liquidez en la plaza local. En ese contexto, de acuerdo con el último informe emitido por la sociedad de bolsa Capital Markets Argentina, los bonos domésticos han recuperado atractivo. Esa agencia menciona que los bonos presentan todavía una buena relación rendimiento-riesgo. Esos papeles acumulan una ganancia promedio cercana al 7 por ciento en el último mes. Las letras emitidas por el Banco Central fueron otra opción en la que se aplicaron los fondos líquidos del sistema. En la licitación del martes pasado, se colocaron Lebac por 1781 millones de pesos con tasas de corte de casi el 11 por ciento en los distintos plazos, luego de que las propuestas alcanzaran su máximo histórico: 4286 millones.

Aun a pesar de la caída del viernes, el desempeño de los bonos en los primeros días de 2008 está haciendo olvidar el flojo año anterior que, a diferencia de los últimos cinco, fue poco favorable para las inversiones en renta fija y variable. En su resumen bursátil 2007, el IAMC señala que el mercado accionario argentino no pudo posicionarse entre las diez mejores bolsas en términos de rentabilidad, como había ocurrido en cuatro de los últimos seis años. El índice de bonos de ese instituto, medido en pesos, registró una variación negativa anual del 10,8 por ciento. En enero de 2008, en cambio, ese mismo ratio arrojó un incremento de 5,8 puntos porcentuales.

El informe anual del IAMC afirma que uno de los factores fundamentales que incidió en la mala performance de los bonos en 2007 fue la creciente desconfianza en torno de la medición de la inflación y su consecuente impacto sobre los instrumentos ajustables por CER. En este sentido, en un ranking de títulos por rendimiento elaborado por el instituto, el Boden 2008 fue el único bono indexable entre los diez primeros, pero colgado del último escalón de la tabla: con una variación del 8,75 por ciento no logró, de todos modos, superar el alza del IPC.

Los mayores rendimientos fueron obtenidos por los títulos provinciales, que ocuparon siete de las diez primeras posiciones del ranking. El podio quedó reservado para los bonos emitidos por las provincias de Buenos Aires, Río Negro y Corrientes, con ganancias del 13 hasta más del 31 por ciento en el año.

Los títulos públicos tuvieron una participación anual de poco más del 70 por ciento en el volumen total negociado en la Bolsa de Buenos Aires, con un promedio de 596 millones de pesos, contra 93 millones operados en papeles privados, por rueda.

“Un factor importante para explicar la recuperación que muestran los títulos locales es la baja de la tasa de interés dispuesta por la banca central de Estados Unidos”, indicó a Cash el analista Juan Ignacio Di Santo, de Puente Hermanos, para agregar que “ese evento tal vez se repita en el corto plazo, por lo que los bonos nominados en dólares podrían llegar a tener rendimientos muy atractivos, de alrededor del 10 por ciento anual en esa moneda”.