EMPRESAS Y BANCOS EMITEN OBLIGACIONES NEGOCIABLES

Empieza a abrirse la canilla

Después de un par de meses de sequía, el mercado abrió un poco el grifo. Aumentó la colocación de títulos de deuda corporativa. Señal de que la recesión estaría llegando a su fin.

Algo cambió en la city. En los últimos dos meses, empresas y bancos no pudieron colocar deuda. Las altas tasas de interés y la retracción de los inversores los tenían acorralados. Pero en lo que va del mes se produjo un miniboom de colocaciones de títulos de deuda en el sector privado. Eso no es todo. En la carrera por acceder al mercado, las compañías les vienen ganando a las entidades financieras, signo que estaría dando cuenta de una recuperación de las inversiones productivas. Si esa tendencia se consolida, implicaría que apareció una luz al final del túnel de la recesión.
Las emisiones de Obligaciones Negociables (títulos de deuda) ya suman 894 millones de pesos en lo que va del mes. Y en la city están convencidos de que el saldo de julio superará a las efectuadas un año atrás, cuando alcanzaron los 1105,8 millones. ¿Quiénes están endeudándose? Las compañías llevan la delantera (507 millones contra 387 millones de los bancos).
A diferencia de las empresas, la mayoría de las entidades financieras recurren al mercado para cancelar vieja deuda. Por otra parte, los bancos suelen prepactar sus emisiones, lo que les permite concretarlas aun cuando haya turbulencias en el mercado. Diferente es el caso de los grupos empresarios, que sólo toman deuda cuando el cielo está despejado.
Si bien una parte de las colocaciones de ON fueron a corto plazo (a un año), que en general sirven para reordenar pasivos, otra corresponde a emisiones que se efectuaron a 3, 5 o 12 años, para financiar proyectos de inversión. En el primer caso se encuentran bancos como el San Juan, Scotiabank Quilmes y un grupo de financieras. En el segundo pelotón, aquellos que lanzaron ON a largo plazo, figuran la Transportadora de Gas del Norte, 175 millones a 12 años; Edenor, 140 millones a 5 años; y AGEA (Grupo Clarín), 250 millones a 3 años.
Las tasas de interés pactadas están directamente vinculadas con su propio riesgo crediticio. Incluso, algunas empresas, como TGN, contratan un seguro con un organismo internacional contra una eventual crisis. De esa forma, acceden a un costo financiero más barato. Pero algo es seguro. Las tasas todavía son altas como para pensar en un boom de inversiones. Si hay liquidez en el mercado, ello posibilitará una baja en el riesgo de aquellas empresas que necesitan refinanciar sus pasivos. A su vez, esa mejora abrirá las puertas a una caída en el costo del dinero y, por lo tanto, a que las empresas empiecen a desplegar los planes de inversión que han cajoneado.
Este círculo virtuoso recién comenzó a dibujarse. Su evolución depende de que continúe la tranquilidad en los mercados internacionales y de las perspectivas que los financistas tengan en la economía argentina.