EN ESTE MES HAY UN FUERTE VENCIMIENTO DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES

La chequera de las líderes

El lote de empresas y bancos �top� del mercado local tendrán que saldar o refinanciar casi 3000 millones de dólares en las próximas semanas. Pero nadie en la city teme por un eventual incumplimiento.

Por Claudio Zlotnik

De lo que falta del año, este mes es el que concentra mayor volumen de vencimientos de Obligaciones Negociables: 2826 millones de pesos. En la city descartan cualquier sorpresa. Nadie está esperando que alguna compañía incumpla sus compromisos. Esos papeles de deuda de empresas se concentran casi en su totalidad en compañías y bancos integrantes del lote de “Los Top”.

Esas empresas se financian a una tasa de interés más baja que el Estado. Esto significa que, al menos por ahora, existen compañías más confiables que el Gobierno. Los inversores consideran a ese grupo más seguro a la hora de prestarle plata, mejor pagador y, por este motivo, consigue fondos más baratos. A diferencia de José Luis Machinea, quien consigue dinero a tasas de entre 11,5 y 13,0 por ciento anual, según los plazos, las líderes se financian en un rango que va del 6,5 al 9,0 por ciento. ¿Quiénes son “Los Top”? ¿Por qué son privilegiados?

La elite está conformada por unas 17 sociedades. YPF, Telefónica, Telecom y los bancos Galicia, Scotiabank Quilmes, HSBC y el Río-Santander encabezan el pelotón. Y son las que más barato consiguen el dinero (a una tasa de entre 6,5 y 7,5 por ciento anual). Las acompañan otros, como Aguas Argentinas, Edenor, Edesur, Movicom, Metrogas y las transportadoras gasíferas, que emiten títulos al 8 ó 9 por ciento anual.

Se trata de compañías y bancos controlados por conglomerados extranjeros. No sufren porque el Estado sea una aspiradora de capitales que termina desplazando al resto del sector privado que necesita de financiamiento. Tampoco tienen demasiados problemas si en el mercado local hay turbulencias y escasea el dinero. Nada de esto ocurre. Y sí, en cambio, se dan el gusto de exhibir la “medalla de oro” que, ya sin demasiadas ilusiones, persigue el Gobierno: son Investment Grade (Grado de Inversión), lo que significa que sus títulos están calificados con la nota máxima por la agencia Standard & Poor’s, unos escalones por encima de los bonos lanzados por el Estado.

La calificadora considera que, en el supuesto de una fuerte crisis en la Argentina, las casas matrices podrían conseguir los dólares necesarios para honrar los compromisos. Además, llegado el caso, este grupo podría optar por un préstamo sindicado (otorgado por un club de bancos) en el extranjero, a un costo similar al que consiguen en el mercado local.