El capital capitaliza mejor

Una vieja conocida, la capitalización de deuda externa, está de regreso. Ahora los activos públicos a entregar a cambio de esos bonos depreciados serían acreencias de Impositiva, que los contribuyentes podrían cancelar con títulos, corriendo con la ventaja del desagio. La idea es generar así cierta demanda de papeles argentinos y frenar su caída. Obviamente, mucho más prolijo y conveniente sería para el fisco reabsorber él mismo esos bonos, con la quita vigente en el mercado, pero no cuenta con el dinero para hacerlo.
Con el retorno de este mecanismo de autofagia resurgen los viejos espectros de la capitalización, tan cargados de prácticas corruptas. Hay escándalos que aún se arrastran en la Justicia, como los que protagonizó el extinto Banco Nacional de Desarrollo e involucran, entre otros, al Citibank. Y privatizaciones fangosas como la de ENTel, pagada en gran parte con esas láminas. En muchos casos, la enorme distancia entre el valor nominal o facial de los títulos y su precio en el mercado, que llegó a ser de apenas un octavo, más la conversión entre dólares y la moneda nacional a una paridad generalmente arbitraria, dieron lugar a sospechosos manejos nunca investigados ni punidos.
La idea de reflotar de algún modo la capitalización surgió también en torno de los patacones bonaerenses, aunque por ahora también para la cancelación de deudas tributarias, con lo cual el “activo” a adquirir es menos tangible que las ex empresas del Estado. Pero en la medida en que los bonos provinciales sean transados por debajo de su valor de paridad aparecerá un margen para el negocio de arbitraje de terceros, cuya clave serán los contactos que manejen dentro de los aparatos administrativos públicos.
La experiencia del pasado es que los papeles van y vienen, y al final la deuda estatal queda y se acrecienta, mientras en el camino alguien se apropia de rentas oscuras. ¿Por qué no pensar que esta vez podría ocurrir lo mismo?