El impacto en la city de la suba de la tasa

Preparando los motores

La Fed aumentó en un cuarto de punto la tasa de interés de corto
plazo. Pese a ese endurecimiento, los mercados accionarios
reaccionaron al alza. Qué están haciendo los inversores extranjeros.

La decisión de la Reserva Federal de subir sólo un cuarto de punto la tasa de interés de corto plazo desató la euforia de los operadores de Wall Street. La lectura de los principales analistas es la siguiente: la economía estadounidense seguirá creciendo a buen ritmo, las empresas mantendrán un buen nivel de ganancias y las acciones subirán. Es tanto el optimismo de los inversores que no sólo se lanzaron a comprar acciones, sino que invirtieron fuerte en bonos del Tesoro a treinta años, que subieron hasta que su rendimiento implícito quedó por debajo del 6 por ciento anual fijado por la Fed para la tasa de corto, nivel que también se ubicó el retorno de los títulos a diez años. Que los bonos largos paguen menos que los cortos significa que el mercado confía en un futuro próspero para la economía. En Buenos Aires, los más optimistas piensan que la caída de los rendimientos de los bonos norteamericanas desviará parte de las inversiones hacia el mercado local. Los escépticos, en cambio, afirman que mientras Estados Unidos crezca a buen ritmo seguirá siendo una aspiradora para los capitales de todo el mundo.
Hasta hace dos años cada suba de tasa decidida por la Fed era seguida de un desplome de las acciones. En la actualidad los analistas de los principales fondos de inversión y de pensión ven estas subas como coyunturales. La tasa de interés de largo plazo va a ser baja o muy baja, vaticinan. Se basan en que Estados Unidos, el principal deudor del mundo, no sólo dejó de tomar fondos, sino que está haciendo cancelaciones de capital.
En la city porteña reina un moderado optimismo. Al buen contexto internacional se sumaron algunas buenas noticias locales. La colocación de un bono a diez años a una tasa de 10 por ciento anual por parte de la empresa Metrovías abre nuevamente la puerta del mercado de capitales para los privados. En las próximas semanas se espera que varias compañías salgan a imitarla. El anuncio del ministro de Economía, José Luis Machinea, de que el Estado no tomará fondos por unos meses, fue el guiño que esperaban las empresas para probar suerte en el mercado de bonos. También el acuerdo automotor con Brasil fue recibido con importantes incrementos en los papeles de las empresas del sector. Pero los analistas coinciden en que el mercado recién va a subir con fuerza cuando aumente el volumen.
La llave para que crezca el monto de las operaciones es el ingreso de órdenes de compra del exterior. Los fondos comunes de inversión locales perdieron gran parte de sus inversores por las fuertes caídas de los últimos años. Y las AFJP cambiaron su sistema de compras. Antes componían sus carteras con todas las acciones líderes, ahora actúan muy selectivamente. De esta manera, el despegue de la bolsa local depende casi exclusivamente de que los inversores extranjeros decidan volver a jugar algunas fichas en la región.