La reserva federal no subiria la tasa internacional de corto plazo

La Argentina mira la fiesta de afuera

La plaza local no convoca al entusiasmo de los inversores en un contexto internacional de crecimiento en muchos países, especialmente en aquellos que padecieron crisis financieras en los últimos cinco años.

Esta vez la culpa no será del tío Alan. En la city aseguran que, Alan Greenspan, titular de la Reserva Federal (banca central estadounidense), dejará intacta la tasa de corto plazo pasado mañana, cuando vuelva a reunirse el directorio de la FED. Sin embargo, esta vez, el cruce de brazos del banquero ayudará poco y nada a mejorar el humor de los financistas locales. La plaza argentina no convoca al entusiasmo. Se quedó afuera del festín de Wall Street ante la pasividad de la FED. Y sufre de envidia por la probable suba de la nota a Brasil por parte de la agencia de calificación Moody’s.
En los últimos cinco años, la preocupación financiera del mercado argentino era cómo evitar el contagio ante crisis externas. Primero fue México. Después siguieron los tigres y tigrecitos asiáticos, Rusia y, por último, Brasil. En cada uno de esos momentos de pánico, los especialistas sostenían que eran economías en desgracia. Pero sostenían que la Argentina estaría a salvo gracias a la Convertibilidad, régimen que se apuntaló con sucesivos ajustes continuados.
Las crisis no pudieron romper el 1 a 1, pero a un costo que hoy la economía está pagando. En tanto, aquellas economías que padecieron impresionantes corridas ya se están recuperando con vigor. Y recuperaron la confianza de los inversores internacionales. México recibió el galardón máximo que otorga Moody’s, la calificación de Grado de Inversión. A Brasil ya le prometieron subirle la nota. A la Argentina no le queda ni siquiera la ilusión de obtener una mejora en el corto plazo.
n Por primera vez en 28 meses, el riesgo Brasil es inferior al argentino.
n En el primer semestre, los bonos brasileños tuvieron rendimientos entre 1,0 y 1,7 por ciento superiores a los títulos argentinos.
n Esa brecha prácticamente desapareció a mediados de julio. A principios de mes, el bono Global 2009 brasileño rendía 13 por ciento contra 12,5 de su similar argentino. La tasa implícita del Global 2027, en tanto, era del 13 por ciento para ambas emisiones.
n La tendencia terminó de darse en estos días. Los títulos del país vecino rinden medio punto menos que los argentinos. Muy lejos quedó enero del ‘99, cuando se devaluó el real, y el rendimiento de los bonos brasileños excedía en 500 puntos básicos (5 por ciento anual) los de la Argentina.
n Las acciones también marcaron la diferencia. En lo que va del año, el índice Bovespa muestra un avance del 3 por ciento, mientras que el MerVal lleva perdido el 15.
n La tasa de interés real en Brasil es menor que en la Argentina.
Ni Greenspan, ni Brasil ni Rusia ni nadie está jugando en contra de la Argentina. Y entonces, ¿qué está pasando?