- Los títulos de deuda que canjeará el Estado se negociaron con entidades financieras que operan en el mercado local.

- Pero el éxito de la renegociación está atado a decisiones que se toman fuera del país.

- Cash analizó las participaciones accionarias de bancos, AFJP, fondos comunes
de inversión y compañías de seguros.

- El saldo: las entidades de capital extranjero ya administran el 62 por ciento de los fondos de ahorristas y trabajadores.

- El mayor grupo privado es el Bilbao Vizcaya Argentaria, de capitales españoles.

- Entre todos los inversores institucionales ya acumulan en sus carteras más de 30 mil millones de dólares en papeles de deuda pública.

- Entre bancos, AFJP, fondos y seguros se calcula que canjearán papeles por 13.400 millones de dólares.

Por Roberto Navarro

Aunque la mayor parte de los títulos de deuda que canjeará el Estado se negoció con entidades financieras que operan en el mercado local, el éxito de la renegociación está atado a decisiones que se toman fuera del país. La razón es que el sistema financiero tiene un altísimo grado de extranjerizacion. Cash analizó las participaciones accionarias de bancos, AFJP, fondos comunes de inversión y compañías de seguros, concluyendo que las entidades de capital extranjero ya administran el 62 por ciento de los fondos de ahorristas y trabajadores. El mayor grupo privado es el Bilbao Vizcaya Argentaria, de capitales españoles, que con el Banco Francés, la AFJP Consolidar, su fondo de inversión y compañías de seguros administra activos por un valor de 12.800 millones de pesos. Sumado a los fondos que maneja el Santander, los grupos españoles acumulan 22.700 millones de pesos, convirtiendo a España en el país con mayor peso en el sistema financiero local.
Como los mercados internacionales de deuda están cerrados para Argentina desde setiembre del 2000, Economía viene colocando cada vez más bonos en el mercado local. Entre todos los inversores institucionales ya acumulan en sus carteras más de 30 mil millones de dólares en papeles de deuda pública. Como la desconfianza de los inversores internacionales sobre las posibilidades que tiene el país de pagar su deuda persiste, la mayor parte del canje la realizará la banca extranjera que opera en el país. Entre bancos, AFJP, fondos y seguros se calcula que canjearán papeles por 13.400 millones de dólares.
Días después de que Cavallo se enojó con los banqueros acusándolos de cobrarle al Estado tasas de interés “ruinosas”, en la reunión habitual de la Asociación de Bancos Argentinos, el presidente del Banco BBVA-Francés, Antonio Martínez Jorquera, se lamentó: “Domingo debería entender que las decisiones importantes se toman en el norte”, refiriéndose a sus casas matrices. Algunos economistas piensan que la negociación del canje entre fondos mayoritariamente nacionales y el Estado la decidan ejecutivos que trabajan a 10 mil kilómetros de distancia perjudica a ambas partes. “Los bancos extranjeros se guían por una estrategia regional, sin conocer en profundidad la complejidad de la situación local”, señaló a Cash Alfredo García, del Instituto Movilizador de Fondos Cooperativos. Otros, como Javier González Fraga, recuerdan que “en 1989, cuando gran parte de la banca era nacional, el Estado pagaba igualmente tasas elevadísimas que derivaron en el Plan Bonex”.
En el sector bancario las entidades de capital extranjero manejan el 55 por ciento de los depósitos. En los últimos años se profundizó la presencia europea en el mercado. Al desembarco español se sumaron los franceses con la compra del Banco Bisel, el Suquía y el de Entre Ríos; los ingleses, que a la presencia del Lloyds, sumaron el HSBC; los italianos compraron el Sudameris y los holandeses el ABN Amro. Según Favio Rodríguez, economista de la Fundación Capital, “el acuerdo macroeconómico europeo redujo fuertemente la tasa de interés en el viejo continente, lo que derivó en una caída de las utilidades del sistema financiero. Por eso vinieron a Latinoamérica en busca de una mayor rentabilidad”, explicó Rodríguez. A fines de abril, los bancos tenían en sus carteras 15.100 millones de dólares en títulos públicos y se estima que canjearán alrededor de 5000 millones.
De las 27 AFJP que empezaron a operar en 1995, cuando comenzó el régimen de jubilación privada, quedan 12. La concentración del sistema vino de la mano de una mayor extranjerización. En la actualidad el 73,4 por ciento de los fondos de los trabajadores es administrado por compañías

JAVIER GONZALEZ FRAGA ex presidente del BCRA
La banca local no fue más generosa

¿La extranjerización de la banca es un obstáculo para el éxito del canje?
–Sin ninguna duda. Los bancos internacionales tienen una estrategia corporativa global para toda la región y no analizan en profundidad la complejidad de la situación local. La medición del riesgo país es una manera de uniformar a todas las economías, midiéndolos a todos con la misma vara, sin atender las características especiales de cada país. Para ellos es lo mismo Argentina, Ecuador o Nigeria.
¿Una banca nacional facilitaría las cosas?
–En este momento particular del país, un banquero nacional ve la realidad económica en su totalidad. Ahogar al Estado para que termine en un default y el país caiga en un precipicio no le conviene a un banco que tiene todos sus negocios aquí. Es distinto para el que vino a apostar una pequeña parte de su capital en un negocio que hoy tiene y mañana vende. Además, un argentino, que tiene sus raíces y su futuro aquí, siempre va a tener otra predisposición.
¿Espera que la banca le exija al Estado tasas muy altas?
–Ya lo demostraron en la última licitación de Letes, no veo por qué van a cambiar. Si por un préstamo a 90 días cobraron un 12,4 por ciento, habrá que esperar tasas arriba del 15 por ciento por renovar deuda a largo plazo. El problema no es sólo la extranjerización, sino también la concentración. El mercado se convirtió en un oligopolio en el que seis o siete personas se ponen de acuerdo y fijan una tasa.
¿En estas condiciones conviene hacer el canje?
–Con tasas del 15 por ciento no, porque significaría aumentar fuertemente la deuda. Se está fijando una tasa por muchos años por una situación que es coyuntural. Salvo que se fijen tasas variables, creo que sería mejor esperar a que los mercados se tranquilicen. Al fin y al cabo a nadie le conviene que el país entre en cesación de pagos.

ALFREDO GARCIA del IMFC
“La extranjerización es un obstáculo”

¿La extranjerización de la banca es un obstáculo para el éxito del canje?
–Sin ninguna duda. Los bancos internacionales tienen una estrategia corporativa global para toda la región y no analizan en profundidad la complejidad de la situación local. La medición del riesgo país es una manera de uniformar a todas las economías, midiéndolos a todos con la misma vara, sin atender las características especiales de cada país. Para ellos es lo mismo Argentina, Ecuador o Nigeria.
¿Una banca nacional facilitaría las cosas?
–En este momento particular del país, un banquero nacional ve la realidad económica en su totalidad. Ahogar al Estado para que termine en un default y el país caiga en un precipicio no le conviene a un banco que tiene todos sus negocios aquí. Es distinto para el que vino a apostar una pequeña parte de su capital en un negocio que hoy tiene y mañana vende. Además, un argentino, que tiene sus raíces y su futuro aquí, siempre va a tener otra predisposición.
¿Espera que la banca le exija al Estado tasas muy altas?
–Ya lo demostraron en la última licitación de Letes, no veo por qué van a cambiar. Si por un préstamo a 90 días cobraron un 12,4 por ciento, habrá que esperar tasas arriba del 15 por ciento por renovar deuda a largo plazo. El problema no es sólo la extranjerización, sino también la concentración. El mercado se convirtió en un oligopolio en el que seis o siete personas se ponen de acuerdo y fijan una tasa.
¿En estas condiciones conviene hacer el canje?
–Con tasas del 15 por ciento no, porque significaría aumentar fuertemente la deuda. Se está fijando una tasa por muchos años por una situación que es coyuntural. Salvo que se fijen tasas variables, creo que sería mejor esperar a que los mercados se tranquilicen. Al fin y al cabo a nadie le conviene que el país entre en cesación de pagos.

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