LAS AFJP AUMENTAN SUS COLOCACIONES
EN ACCIONES EXTRANJERAS

Fuga de capitales

Aunque parezca rídiculo, ante la carencia de financiamiento para empresas locales, las AFJP destinan cada vez más fondos a comprar acciones del exterior. Ya invirtieron u$s 150 millones.

El fenómeno ocurre desde principios de año, pero se intensificó en las últimas semanas. Es consecuencia de la anemia que vive el mercado accionario por el continuo éxodo de papeles empresarios. Y desembocó en una verdadera paradoja. Las AFJP, las compañías que administran el aporte previsional de los trabajadores, están destinando una parte de ese dinero a invertir en acciones extranjeras. Papeles denominados Cedear, certificados de acciones de compañías como Microsoft, Compaq, Exxon o Petrobrás cotizan en Buenos Aires.
Para las administradoras, la compra de esos papeles resulta beneficiosa ya que de esa manera diversifican el riesgo, al ampliar el abanico de activos de sus carteras. Sin embargo, la incorporación de Cedear en los portafolios de inversión encierra un par de paradojas.
Mientras las AFJP desvían parte de sus fondos hacia esos papeles, facilitando así la financiación de un grupo de compañías del exterior, en la Argentina existen miles de pequeñas y medianas empresas ansiosas de recibir aportes de capital. Dicho de otra manera, esa política de las administradoras no significa otra cosa que la transferencia al exterior de ahorro argentino. Al mismo tiempo, las empresas locales no tienen acceso al financiamiento que les permitiría concretar inversiones para su desarrollo.
Otra paradoja aparece cuando se tiene en cuenta que uno de los objetivos con el que se creó el sistema de jubilación privada fue el de fomentar el mercado de capitales argentino. Si las AFJP invierten el ahorro de los trabajadores en empresas extranjeras, se reducen las posibilidades de que las locales puedan salir a la oferta pública. En vez de idearse un sistema por el cual los fondos de pensión coloquen el dinero que reciben en compañías argentinas, las AFJP eligen una vía fácil y cortoplacista que, hipotéticamente, les rendiría frutos. Siempre y cuando no haya una fuerte corrección en Wall Street o San Pablo.
Precisamente, la mayoría de los corredores piensa que las acciones de empresas como Microsoft, Cisco Systems, Oracle o Yahoo!, todas ellas listadas en el Nasdaq estadounidense, están sobrevaluadas tras el impresionante rally alcista que tuvieron en el último año. Un ajuste de sus precios repercutirá directamente en los ahorros que van acumulando los futuros jubilados.
Por ahora, las AFJP han destinado hacia los Cedear aproximadamente 150 millones de pesos. Pero ese monto se incrementará no bien las administradoras canjeen sus tenencias en Telefónica de Argentina (550 millones) y en el Banco Río (233 millones), por Cedear de Telefónica Internacional y del Santander Central Hispano. El tope que las AFJP pueden destinar a esos certificados es del 7 por ciento del total de los fondos que manejan. Pero las administradoras quieren que se suba ese tope.