[cerrar]

Comparta esta nota con un amigo

E-Mail de su amigo
Su nombre
Su E-Mail

“Conseguimos la cuadratura del círculo”, definió Roberto Lavagna describiendo el cierre del canje de deuda con las AFJP. El Gobierno daba por hecho que a algún arreglo arribaría, por las buenas o por las malas. Pero lograr que el acuerdo fuese por demás sosegado, sin dinamitar el patrimonio de las administradoras y sin poner plata, era el objetivo muy de máxima.
Alcanzarlo incrementó la autoestima del oficialismo, que imagina que la aceptación de la oferta del canje será exitosa. Y hasta se animan a especular con porvenires auspiciosos, incluyendo una fuerte afluencia de capitales en el primer semestre de 2005. La economía local se acerca, creen, a un inesperado círculo virtuoso. Aunque reconocen que la eventual bonanza puede propiciar nuevos desafíos. Por ejemplo, una apreciación del peso, siendo que Néstor Kirchner aspira a conservar contra viento y marea la paridad hoy vigente. La combinación entre inflación relativamente baja y dólar alto, que Kirchner asocia a la competitividad, puede ponerse en riesgo. Serían problemas propios de una nueva etapa que muchos funcionarios estiman posible y hasta probable. Kirchner y Roberto Lavagna se expresan públicamente con mayor cautela, pero terminaron la semana con sendas sonrisas de oreja a oreja.
Hace meses que el oficialismo había decidido que las AFJP serían las primeras aceptantes del canje. Y aplicó bastante rigor para generar el mejor escenario posible. La designación de Juan “Juancho” González Gaviola (un conocido crítico y conocedor del sistema de jubilación privada) como superintendente de AFJP fue una primera señal de dureza. Las otras fueron exhibidas o sugeridas en el decurso de la negociación. El Gobierno terminó alcanzando un resultado deseable sin haber usado todo su poder, pero tras haberle revelado a la contraparte que estaba resuelto a hacerlo.
El último tramo del canje de deuda se maneja con criterio similar. Los funcionarios argentinos aspiran a lograr un cierre armónico pero se han precavido para cualquier otra contingencia. Y se esmeran en demostrar a los que están del otro lado de la imaginaria mesa que no les produce pánico un fracaso o una ruptura. “Si la negociación es un fiasco y hasta si rompemos con el Fondo Monetario Internacional (FMI), podemos seguir creciendo dos años sin mayores tropiezos”, vaticina un alto funcionario de Economía que no aspira a que acontezca (ni cree que vaya a acontecer) una ruptura o un fiasco.
La firmeza se cimenta en la enorme cantidad de reservas que atesora el Estado argentino. El Banco Central supera los 18.200 millones de dólares. En el Nación hay una caja de ahorro en dólares que tiene algún movimiento pero que nunca baja de los 1500 millones. Pero, además, el Estado dispone de otros recursos de veloz disponibilidad. El tesoro argentino maneja dos cuentas en el Banco Nación. Una colecta los ingresos fiscales, que gotean todos los días. Otra se usa para los pagos que suelen estar programados, es decir que la plata sale algunos días del mes. En general, las cantidades depositadas en la cuenta de pagos, aun en tiempos de bonanza, son las necesarias para cubrir las erogaciones del mes. Pero hoy día la susodicha cuenta corriente alberga depósitos mucho mayores.
La prórroga del vencimiento del impuesto a las ganancias que caía en diciembre tiene que ver con la holgura fiscal. En los primeros anuncios, Lavagna dijo que el fisco dejaría de percibir 710 millones de pesos en aras de que la plata quedara en manos de empresas o de contribuyentes individuales. Cálculos posteriores sugieren que el guarismo puede ser más cercano a los 1000 millones. A Kirchner le fascina “estar líquido” pero todo tiene un límite.
El recambio de Alfonso Prat Gay por Martín Redrado tuvo varias causas pero una de ellas (o al menos uno de los motivos que primó para elegir al actual presidente del Central) bien pudo ser que Kirchner decidió tener”caja única” de cara a cualquier cimbronazo de la negociación. El dinero del Central no es manejable por el Ejecutivo sino en un porcentaje. Prat Gay siempre dejó en claro que aplicaría a rajatabla ese principio, aun en caso de emergencias nacionales. Algo que en la Rosada consideran un remilgo y que, descuentan, Redrado no hará valer.
La formidable masa de recursos está ahí, sea para una oferta de pago de último momento o como gigantesco paraguas para un virtual diluvio. En la Rosada y en Economía dicen que no habrá nueva ampliación de la oferta a los bonistas. Su convicción es verosímil, pero es a la vez ostensible que no pueden decir otra cosa en medio de las tratativas.
Malas ondas
en Washington
El fin de semana pasado fue arduo para Lavagna y el secretario de Finanzas Guillermo Nielsen. Lo transcurrieron en Washington DC, territorio vallado y devenido insalubre por las medidas de seguridad. Amén de las molestias comunes a todos los visitantes (cortes de calles, necesidad forzada de recorrer caminando una urbe concebida para quienes se desplazan sobre cuatro ruedas), tuvieron que soportar las presiones de los acreedores y sus aliados. El G-7 recibió a Lavagna con un documento durísimo. Los negociadores argentinos supieron que existía la intención de reproducirlo en el documento del FMI. Lavagna y Nielsen operaron para evitarlo. Los representantes de varios países emergentes, con Brasil, Turquía y México a la cabeza, estuvieron de su lado. Los alemanes apoyaron, aunque más silentes. Si Lavagna orara a diario, incluiría a los alemanes en sus plegarias. Casi todos los representantes de países del primer mundo le piden a la Argentina un pequeño sacrificio adicional. Nielsen, que suele hacer de enojado (lo que según cuentan le sale muy bien, porque se enoja), le replicó a un banquero de ultramar que le pedía un poco más de plata: “¿la va a poner usted?”. No era la idea, claro.
El aval firme de países afines y cierta dejadez primermundista para poner el gancho en el FMI a un reproche contra la Argentina derivaron en una crítica que Lavagna juzga módica. No sólo porque el texto terminó bastante lavado sino porque se insertó en un párrafo en el que había cuestionamientos a terceros países. La versión original del documento dedicaba a la Argentina un párrafo exclusivo, con la sola compañía de Irak.
Los negociadores argentinos celebran haber pospuesto las negociaciones del segundo semestre con el Fondo. “Nos hubieran metido ruido y, la verdad, es demasiado duro ocuparse de tantos temas complejos a la vez”, se sinceran. Con el FMI a un costado y sin ladrar mucho, el gobierno aspira a una importante aceptación de la oferta de canje. Los porcentuales se intuyen a ojímetro y varían según el optimismo del interlocutor oficial de turno. El mínimo común denominador es alto.
Los bancos que asesoran al gobierno argentino, cuya comisión será más jugosa si la aceptación excede al 66 por ciento de los bonistas, sugieren sottovoce añadir un aliciente en efectivo. Una luz, diría un adepto al poker. En Economía toman nota del dictamen pero recelan que el consejo no tributa apenas al saber de los banqueros, también a sus propios intereses.
Esperando al capital
“Si hace seis meses usted me preguntaba si había perspectivas de un fuerte ingreso de capital el año que viene, yo le hubiera dicho que esa chance no superaba el cinco por ciento. Hoy está en el 30 por ciento”, explica un integrante del equipo económico. La posibilidad alienta esperanzas en el Gobierno, que incluso se aplica a pensar qué pasará de concretarse esa hipótesis. La idea básica es que muchos inversores institucionales canjearán sus bonos para dar vuelta la hoja y porque hacerlo los habilitapara volver a invertir en la Argentina, un país al que ven con un potencial muy alto de crecimiento en los próximos años.
Lavagna, que suele ser muy precavido, no niega la posibilidad pero la contextualiza. Los primeros capitales que pueden llegar a venir, conjetura el ministro, son los más especulativos, dispuestos a jugar en muy corto plazo. Ajeno a la generosidad del Preámbulo, Lavagna no abre los brazos a todos los capitales del mundo que quieren entrar en suelo argentino. No está dispuesto a repetir lo que juzga como sinrazones de los ‘90. Como ya anunció Página/12, se prepara para establecer regulaciones muy severas, “a la chilena”, para el ingreso y la salida de capitales.
Pero más allá de las prevenciones del ministro, su cartera trabaja con la hipótesis de una fuerte entrada de capitales en el primer semestre del año entrante. Plata de argentinos sin duda y, acaso, también de extranjeros.
La estimulante prospectiva incluye ciertos riesgos posibles. El más básico sería una fuerte apreciación del peso, consecuencia de un fuerte ingreso de dólares a la plaza. Kirchner aborrece cualquier eventual alteración de la actual paridad cambiaria. Redrado y Nielsen, sin hacer alharaca, vienen conversando qué hacer para garantizar, en ese eventual supuesto, dólar alto e inflación contenida. No es sencillo lograr un equilibrio, porque el primer recurso para “esterilizar” (como se dice en jerga) los dólares que afluyan será salir a comprarlos, lo que en algún punto requiere emisión, con el consiguiente peligro de inflación. Ciertamente el Central posee unos títulos bastante atractivos para atraer futuros inversores, las Lebac, pero las que ya están en plaza resultarían insuficientes y posibles emisiones futuras deben producirse con prudencia.
La falta de crédito bancario es otro cuello de botella que aflige al Gobierno. El Central pugna por estimular a los bancos a prestar y arriesgar, pero por ahora las entidades nativas prefieren tomar plata a plazo fijo, comprar Lebac y hacer una perezosa diferencia. El Central ha bajado algo el interés de las Lebac, pero el margen sigue siendo generoso para banqueros nada schumpeterianos. Prat Gay, cuya experticia en política monetaria nadie discute, juzgaba que los bancos que atienden en las pampas tienen pésimo management, que tienen pánico al riesgo y que hace mucho que vienen perdiendo oportunidades de hacer su negocio. Su, mala a fuerza de parcial, coartada es haber quedado traumatizados por las frustrantes experiencias de 2001. Habrá que ver si esa elite, menos acomplejada que rapaz, cambia sus modos de actuar en el futuro cercano.
Fortuna y virtú
“Tal vez sea cierto que la suerte gobierna la mitad de nuestras acciones, pero aun así nos deja gobernar la otra mitad”, justipreciaba Maquiavelo en El Príncipe. Una proporción que seguramente excede lo que realmente maneja un gobierno del tercer mundo en el siglo XXI.
La virtú, la aptitud del gobernante, de nada valía sin “la fortuna”. Futuros escenarios que entusiasman al gobierno requieren un contexto favorable que muy poco depende de su muñeca o su decisión: materias primas con precios altos, boom de la soja, sostenimiento del crecimiento de China. Hasta el aumento del petróleo puede funcionar como viento de cola. Confiado en su virtú, con suficiente plata en caja, el Gobierno imagina un 2005 mejor. “Para tener fortuna –prescribió Maquiavelo– es mejor ser impetuoso que prudente.” El Gobierno, con el Presidente a la cabeza, se sentiría retratado en esa descripción. Y cree que la suerte también está de su lado.